文章核心观点 - 2025年保险资金举牌上市公司次数创2016年以来新高，达到35次，其中银行股是主要标的，平安人寿是举牌主力，预计2026年险资举牌热潮或将延续 [5][8][10] 险资举牌整体情况 - 2025年全年险资共举牌35次，创下2016年以来新高 [5] - 2024年险资举牌20次，超过2021年（1次）、2022年（5次）、2023年（6次）三年举牌次数的总和 [8] - 举牌是指保险公司持有或与其关联方共同持有一家上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持5%时需公告的行为 [5] 平安人寿的举牌活动 - 平安人寿是2025年的“举牌大户” [6] - 2025年12月30日，平安资管受托平安人寿资金，持有农业银行H股比例达到20%，触发举牌 [1] - 2025年内，平安人寿对农业银行H股进行了四次举牌，分别在2月、5月、8月、12月，持股比例先后突破5%、10%、15%、20% [4] - 平安人寿在2025年1月8日买入716.9万股邮储银行H股，持股比例升至5.01%，构成当年首例险资举牌，随后在5月、8月再度增持，总持股数分别达到邮储银行H股股本的10%、15% [6] - 平安人寿在2025年1月、3月、6月、12月四度举牌招商银行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别突破5%、10%、15%、20% [6] - 2025年8月，中国平安先后增持中国太保H股、中国人寿H股，持股比例均升至5.04% [8] 银行股成为举牌焦点 - 银行股是2025年险资举牌最受青睐的标的 [6] - 除平安人寿外，其他险企也举牌银行股：2025年1月24日，新华保险收购杭州银行3.3亿股股份，占彼时该行总股本的5.87%；3月12日，瑞众保险增持300万股中信银行H股股份，持股比例由4.98%增至5%；8月11日，民生人寿增持100万股浙商银行H股股份，达到该行H股股本的5% [6] - 银行股平均股息率超5%，远超险资负债端成本（约2%至2.5%），成为对冲利率下行的“类固收”资产 [7] - 新金融工具准则下，持有高股息银行股可计入FVOCI科目，减少利润表波动 [7] - 险企入股银行有利于深化银保渠道合作，拓展综合金融场景 [7] - 银行股业绩波动相对较小，分红保持稳定，符合险资“长期投资、价值投资、稳健投资”的导向 [7] - 当前银行板块估值仍处于历史较低水平，股息率仍位于行业前列 [7] 险资举牌的核心动因 - 在低利率和“资产荒”背景下，险资面临潜在的“利差损”压力，通过权益投资增厚收益具有现实必要性 [8] - 新会计准则下，举牌后的会计计量方式变更有助于提升险企利润表的稳定性 [8] - 政策层面持续推动中长期资金入市，提升保险资金投资A股比例，为险资举牌提供了政策支持 [8] - 举牌诉求主要分为两类：一类是基于股息率考虑，挖掘“类固收”高息标的；一类是基于ROE考虑，偏向于央国企、有一定行业垄断地位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的 [9] 举牌的其他标的与行业影响 - 除银行股以外，公用事业、交通运输等行业也是险资配置的重点 [8] - 险资举牌带来两个信号利好后续保险股定价：一方面险资会从更长周期角度考虑分红实现；另一方面，龙头险企对保险行业基本面中长期见底企稳的趋势表示信心 [10] - 2025年全年，A股五大上市险企新华保险、中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿股价分别累计上涨46.02%、35.87%、26.60%、21.20%、10.39% [10] 对2026年的展望 - 基于股息率和ROE的两类举牌诉求在2026年预计仍有市场，险资举牌热潮或将延续 [9][10]