核心观点 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》将于2026年1月1日起实施，作为公募基金费率改革的“最后一块拼图”，旨在降低投资者成本、规范销售市场秩序、保护持有人权益并推动行业高质量发展 [1] 费率改革举措与影响 - 改革具体举措包括：合理调降各类产品的认（申）购费、销售服务费以大幅降低投资成本；通过硬核调整扭转“重首发、轻持续经营”的销售逻辑；引导行业资源投向服务个人投资者和发展权益投资两大关键领域；搭建行业直销服务平台（FISP）[1] - 据业内机构测算，《规定》出台后全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元 [2] - 具体降费示例：对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金，降费后投资者持有1万元每年成本从25元降至15元，降低10元；对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金，降费后投资者认购1万元成本从150元降至80元，降低70元（不考虑打折因素）[2] - 机制设计引导长期持有与资源优化：例如持有满1年的非货币基金免销售服务费引导客户长期持有；差异化设置客户维护费比例引导机构配置权益类基金 [2] 对不同基金类型的具体规定 - 债券基金：针对机构利用短期免赎费规则频繁申赎问题，设置差异化免赎费持有期，个人投资者持有满7日即可免收，机构投资者需持有满30日，旨在保护个人投资者便利性并引导机构长期持有 [3] - 指数型基金：《规定》允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排，体现了鼓励发展与便利投资者的政策导向 [3] 对行业结构与行为的引导 - 引导行业资源投向两大关键领域：一是服务好个人投资者，维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务体验；二是大力发展权益投资，通过对向机构投资者销售权益类与非权益类基金形成的保有量收取客户维护费占管理费比例上限进行差别化安排，引导行业力量聚焦提升权益类基金竞争力 [2] - 费率改革通过改变机构和个人的行为为资本市场注入长期正面动能：投资者因成本降低、回报提升而更愿意长期持有，为市场提供稳定资金；机构因投资者长期持有而聚焦专业服务与投研能力，推动行业升级；市场因稳定资金与专业定价而更趋理性 [3] 对行业竞争格局与能力建设的驱动 - 费率改革将驱动行业内部深刻变革，要求基金管理人将竞争焦点彻底回归到投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力的提升上 [4] - 基金公司不能再依赖传统的渠道驱动模式，而必须通过长期的业绩、稳健的风控、真正满足客户需求的产品以及精准高效的服务来赢得市场，这将促进行业整体专业水准的跃升 [4]