指数权重调整引发技术性抛售 - 彭博大宗商品指数年度权重调整于1月8日至14日进行，预计将引发超过100亿美元黄金和白银期货的多头平仓[2] - 指数调整涉及资金规模庞大，白银期货权重从9%下调至略低于4%，黄金权重也被大幅下调[3] - 花旗预计黄金和白银的抛售规模各在70亿美元左右，黄金资产管理规模目标从338亿美元调至270亿美元，白银从129亿美元调至60亿美元[3] - 摩根大通测算认为白银承受最沉重抛售压力，且今年压力比去年更显著，黄金抛售规模预计约占其期货市场未平仓合约总量的3%[3] 短期市场波动与资金流向 - 国际金价在触及4500美元关口后遭遇抛售，日内一度下探近70美元，白银、铂金和钯金尾盘跌幅均超过4%[2] - 白银期货价格在年初突破80美元后出现波动，芝商所两次全面上调包括黄金、白银等多类金属期货的履约保证金，引发资金获利回吐[5] - 截至去年12月30日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少10668手至126873手，COMEX白银投机者净多头头寸减少7270手至16595手[5] - 每年1月指数权重调整引发的大规模技术性抛售，会直接对冲黄金年末至次年年初的传统强势季节性上涨动力[4] 长期基本面支撑因素 - 各国央行持有的黄金资产价值目前已逼近4万亿美元，超过其持有的规模约为3.9万亿美元的美国国债，黄金时隔30年首次成为全球规模最大的储备资产[6] - 2025年全年，受地缘政治紧张局势及市场对财政可持续性的担忧提振，黄金避险吸引力增强，全年累计涨幅接近70%[6] - 市场对美联储进一步放宽货币政策的预期持续存在，较低的利率通常会降低持有黄金、白银等无收益资产的机会成本[6] - 地缘政治紧张局势持续，例如美委对峙及美国对格陵兰岛重燃战略兴趣，整体市场情绪脆弱，黄金的避险需求保持完好[7] 机构观点与价格展望 - 尽管短期出现回调，但受地缘政治、美联储降息等因素提振，机构依然看好今年的贵金属行情[2] - 瑞银财富管理预计，央行购金、财政赤字扩大、美国利率走低以及地缘政治风险持续等因素，将推动金价在一季度末迈向5000美元/盎司[7] - 摩根大通警告，鉴于今年指数调整引发的抛售压力明显更大，需密切关注这一变量是否会打破黄金过去十年在年末及年初上涨概率高达80%的历史季节性规律[4]