文章核心观点 - 中国资本市场已成长为全球第二大市值市场，但在投融资功能协同、定价效率与估值体系、中长期资金占比方面仍面临挑战，亟需通过深化改革完善投资功能，以实现投融资动态平衡与良性互动[4][6] - 完善资本市场投资功能是一项系统工程，其实施路径可概括为“一个基础、两大支柱”，即以上市公司质量为根本基础，以长期资金供给和投资者服务生态为两大支柱，通过资产端、资金端、服务端协同推进，系统性增强市场投资功能[4][12][18] 完善资本市场投资功能的必要性和紧迫性 - 投融资功能协同有待增强：资本市场在支持企业融资方面作用显著，但在持续提升投资者回报、健全长效保护机制等方面存在短板，投资者获取稳定收益的渠道和机制需进一步畅通[6] - 市场定价效率与估值体系有待完善：部分上市公司估值脱离基本面，而一些具备持续成长能力的企业未得到合理定价，影响了资本引导产业升级的作用[6] - 中长期资金占比相对较低：以个人投资者为主的交易结构尚未根本改变，中长期资金入市规模和稳定性不足，市场短期波动较为明显[6] - 贯彻中央决策部署的关键举措：中央全会明确提出“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，要求强化投资端建设，引入培育长期耐心资本，推动市场从规模扩张向质量提升、从偏融资主导向投融资协调发展演进[7] - 服务经济高质量发展的迫切需要：新质生产力发展需要长期耐心资本支持，强化投资功能有助于优化资本配置、激活市场化并购重组、促进产业整合与升级，并引导资本流向真正具有长期价值的创新型企业[7] - 顺应社会结构变化和提升国际竞争力的战略选择：居民财产性收入需求增长要求资本市场提供合理回报，同时，建设高水平开放市场以增强投资端吸引力，对于汇聚全球长期资本、提升国际金融话语权具有重要战略意义[8] 投资功能健全的资本市场的核心特征 - 定价效率与价值创造：市场应具备高度有效的价格发现机制，使资产价格准确反映上市公司基本面和真实价值，引导资金配置到有成长潜力和价值创造能力的企业，这是价值投资的前提和市场资源配置效率优化的基石[9][11] - 市场稳定性：市场应具备较强的内在稳定性和抗波动能力，其重要基础是养老金、保险等长期资金发挥“压舱石”作用，以平滑短期波动、引导投资者预期和行为回归理性，为长期投资创造良好环境[10][11] - 投资者权益保护和回报机制完善：需通过严格法治保障投资者合法权益，并建立让投资者分享企业成长红利的回报机制，具体包括提高信息披露质量、打击违法行为、健全集体诉讼和赔偿机制等，以形成“愿意投、放心投、长期投”的良性生态[10][11] 完善资本市场投资功能的实施路径与政策建议 - 资产端：提升优质资产供给 - 入口关改革：推进发行上市制度改革，引入“财务韧性+创新质量”等综合指标，强化承销商定价责任，探索战略投资者参与询价等机制，以抑制新股定价非理性炒作，从源头提升上市公司质量[13] - 存续期管理优化：优化再融资和股东减持制度，对国家战略性新兴产业项目开辟融资绿色通道，严格限制盲目跨界融资；完善大股东减持规则，将减持额度与公司业绩、治理水平等动态挂钩，严防清仓式套现[13] - 鼓励实质性并购重组：积极鼓励产业整合和技术升级型并购，优化审核并提高效率；强化对并购业绩承诺的监管，严厉打击借并购炒作、制造“三高”（高估值、高商誉、高业绩承诺）等乱象[14] - 强化信息披露与退市机制：提升信息披露质量，细化研发项目等关键内容披露要求；压实中介机构责任；健全证券民事诉讼制度，推动特别代表人诉讼常态化；对欺诈发行、财务造假等行为“零容忍”，严格执行退市规则[14] - 资金端：引导中长期资金入市 - 破除长期资金入市障碍：放宽养老金、保险资金、银行理财等大型资金的权益投资比例限制；完善监管考核和会计准则，如调整考核周期、实施长期投资税收优惠；培育各类长期投资主体，鼓励产业资本和战略投资者发挥“耐心资本”作用[15] - 改革资管机构考核激励机制：建立以3年至5年滚动收益率和风险调整后收益为核心的业绩评价体系，弱化季度排名；推行基金经理薪酬延期支付制度，将薪酬与长期业绩深度绑定；在监管层面更加关注资管机构是否勤勉尽责维护持有人利益；对长期投资能力突出的机构在准入和评级上给予正向激励[15][16] - 服务端：重塑财富管理生态与加强投资者教育 - 推动投资顾问服务模式转型：明确独立理财顾问的“受信义务”法律地位；改革佣金制度，将收入模式从产品销售佣金转为服务费或管理费为主；完善投资顾问资格认证和持续教育体系；制定全行业统一的执业规范与服务标准，提升信息披露透明度[16] - 加强投资者教育与行为引导：建立全国统一的投资者教育内容体系，运用大数据技术实现个性化智能推送；开发游戏化学习、模拟交易等工具提高吸引力；建立科学干预模型帮助投资者克服“追涨杀跌”等行为偏差；将投资者教育工作纳入券商、基金等机构的评价考核体系[17]