文章核心观点 - 中国ETF市场在过去五年（2020年末至2025年末）实现了爆发式增长，总规模从1.1万亿元增长至6.02万亿元，累计增幅达452.53%，并在公募基金市场中的地位显著提升 [1][4][5] - ETF市场的快速发展伴随着管理人竞争格局的固化、核心与创新指数产品的轮动、以及以机构投资者（包括“国家队”）为主导的持有人结构深化等多维度变迁 [1][6][10][14] 规模全景 - 2025年12月26日，ETF总规模正式突破6万亿元大关，达到6.03万亿元，当年规模增加2.29万亿元，同比增长突破60% [2] - 从1万亿元到2万亿元的跨越用时3年（至2023年底达2.05万亿元），而从5万亿元到6万亿元仅耗时4个月，创下最快跨越纪录 [4] - 过去五年，全市场ETF份额从约7260亿份跃升至3.37万亿份，增长367.61%；产品数量从326只增至1402只；总成交额从843.48亿元攀升至3960.20亿元，增幅369.51% [4][5] - ETF在公募基金总规模中的占比从2020年末的5.47%大幅提升至2025年三季度末的15.33% [5] 管理人竞逐 - 行业头部集中趋势明显，过去五年有7家基金公司始终稳居ETF管理规模前十，构成相对稳定的“核心圈” [6] - 华夏基金持续位居榜首，其ETF管理规模从2020年末的1879亿元跃升至2025年末的9570亿元 [8] - 第二、三名经历洗牌后定型，易方达基金从第5名升至第2名，华泰柏瑞基金从第6名升至第3名，2023年后形成“华夏领先，易方达、华泰柏瑞紧随”的稳固头部梯队 [8] - 进入行业前十的门槛急剧提高，从五年前的300亿元飙升至2025年末的2000亿元 [9] 指数“吸金力” - 沪深300指数ETF稳居规模榜首，截至2025年末规模达11855.57亿元 [12] - 新宽基指数中证A500表现突出，2024年末即跃居总榜第二，截至2025年末其挂钩ETF规模突破3000亿元 [12] - 投资风格轮动明显，以双创板块为代表的科技创新、成长类指数强势崛起，中证1000指数关注度提升，纳斯达克100指数在2024年首度跻身前十 [12][13] - 2025年指数前十榜单呈现资产多元化，科创债指数ETF冲至规模第三，黄金指数ETF排名也升至五年来的最高位次 [13] 持有人格局 - 机构投资者主导地位巩固，其持有ETF的总占比从2020年末的69.07%上升至2025年中的76.84%，持有净值规模从7438亿元增长至3.3万亿元 [14][16] - 股票型ETF是机构布局绝对方向，其机构持有占比从2020年末的62.64%大幅提升至2025年中的77.43% [16] - 债券型ETF的平均机构投资者占比始终高于90%，货币型ETF也长期维持在70%以上 [16] - 个人投资者在行业指数和主题指数ETF中参与度较高，2025年中在行业指数ETF中的持有净值占比为47.97%，在主题指数ETF中占比也长期维持在46%以上 [17] 国家队持有 - “国家队”资金将ETF作为重要的稳市工具，中央汇金在2023年末持有ETF总规模为1176.95亿元，随后配置力度显著加大 [18] - 截至2024年末，中央汇金持有ETF规模突破万亿，达10531亿元，持仓范围从核心宽基扩大至中证1000ETF、创业板ETF、科创板ETF等 [18] - 2025年4月，中央汇金首次明确其“类平准基金”定位，通过ETF提供流动性支持，至2025年上半年末其持有ETF规模增至12899亿元，较2023年年底增长超过九倍 [19] - 截至2025年中，“汇金系”公司已出现在15只ETF的前十大持有人中，对其中12只的持仓比例均超过20%，布局涵盖蓝筹与成长板块及部分细分行业ETF [19]