2025年复盘与2026年行业展望 - 2025年风光储行业供过于求，但反内卷推动盈利修复，出海提振盈利 [1] - 截至2025年12月31日，沪深300指数上涨17.66%，创业板指数上涨49.57%，电新指数上涨39.47%，行业排名第7/30 [1] - 2026年反内卷与科技共振，新能源在“十五五”开启新周期，AIDC配储、海风、光储平价及新兴市场需求是亮点 [1] 储能行业 - 大储为核心增量，北美AIDC配储需求在备电逻辑下，预计从2025年8.9GWh提升至2030年190GW，年复合增长率约84% [2] - 北美绿电直连逻辑下需求预计从2025年78GWh提升至2030年475GW，年复合增长率约44% [2] - 欧洲未来3-5年将迎来集中落地期，欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中国企业出海订单激增 [2] - 国内独立储能内部收益率具吸引力，2025至2027年年复合增长率约37%，工商储从价差套利转向多元价值创造 [2] 风电行业 - 预计2026年国内陆风/海风装机容量为110-120GW/12-16GW [3] - “十五五”期间国内陆风年装机或超120GW，海风年装机或达15GW，全球海风2025至2030年年复合增长率达27% [3] - 行业克制内卷与质量意识提升，陆风机组价格企稳，海风价格下行有限 [3] - 产业链出海加速，海外订单密集落地，主机厂盈利修复可期，海缆、桩基出海带来增量并提升利润，零部件受益于产能利用率提升及出海 [3] 光伏行业 - 中国领跑全球市场，预计2026年国内装机容量为230-250GW（乐观）[4] - 欧洲市场回温，美国与印度市场旺盛，新兴市场开始起势 [4] - 行业反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早可能在春季显现 [4] - BC电池产能扩张、钙钛矿技术迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推动产品溢价与成本下降 [4] 新技术产业化与全球化 - 光伏BC、钙钛矿及铜浆新技术加速产业化 [1] - 行业出海享受全球红利，供需改善周期拐点将至 [1]