证券时报记者 程丹 岁末年初，多家ST公司打响保壳大战。围绕"营收+利润"和净资产两大核心关键指标，一些ST公司通 过破产重整、并购优质资产、剥离亏损业务、推进债务重组与豁免等手段自救，尽管手段多样，但 在"退市不免责"的全周期严监管下，合规边界正日益收紧，保壳难度不小。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，保壳争得的是时间，根本出路在于刮骨疗毒，剥离亏损业务 与破产重整等手段是公司法赋予企业的合法自救工具，关键在于区分"报表式保壳"与"实质化重生"，前 者通过关联交易、突击增收等手法修饰指标，但这无异于饮鸩止渴，后者则通过重整实现债务出清、业 务重构和治理再造，这才是值得鼓励的市场化纾困路径。 保壳方式层出不穷 财务指标逼近红线，多家"披星戴帽"的上市公司谋求自救。2025年，50家上市公司成功实现"脱星摘 帽"，其中，31家上市公司撤除了"其他风险警示"（ST），19家上市公司撤除了"退市风险警 示"（*ST）。 部分上市公司则试图通过剥离亏损资产快速"回血"，出现了0元出售、1元转让的案例。如2025年12月3 日，*ST南置公告称，公司重大资产出售已实施完毕。根据方案，公司以1元价格向关联方上海 ...