近期金价走势与表现 - 截至2026年1月7日，伦敦现货黄金开盘4494.59美元/盎司，盘中最高再次突破4500美元/盎司关口，一个月内涨幅超过9% [2] 近期金价上涨的驱动因素 - 市场普遍分析认为近期黄金上涨更多由投机资金主导 [3] - 美联储政策转向预期下的实际利率下行是核心驱动力，它通过压低实际利率与美元降低了黄金持有成本，触发了程序化交易与投机资金的追涨 [3] - 黄金作为零息资产，其价格与实际利率呈现显著负相关关系，市场对美联储连续降息的预期显著升温，降低了黄金的持有机会成本 [3] - 在基本面因素没有明显变化时，基本可以断定黄金价格大幅变动是投机性交易驱动的 [3] - 2025年12月上海黄金交易所的持仓量和交易量均未出现大幅抬升，截至12月19日一周全球ETF净增持仅有小幅增长，明显低于2025年8月底至10月中的增持幅度，显示机构投资者参与度不高，散户也非主要推手 [3] - 金价连续突破关键点位的核心原因与黄金作为避险贵金属的属性紧密相关 [4] - 在全球经济不确定性加大的背景下，资本避险情绪仍维持在相对高位 [4] - 新兴市场央行持续增持黄金储备，为金价提供了中长期支撑 [4] - 2025年11月全球央行黄金净购买量总计45吨，推动2025年年初至今总购买量达到297吨，主要得益于新兴市场央行持续大规模购金 [4] - 全球央行持续增持黄金储备是对单一储备货币体系的分散，凸显了黄金作为“法定货币替代品”的战略价值 [4] - 白银市场的逼空行情进一步加剧了黄金上涨，2025年12月以来国内外白银价格均出现大幅度上行 [4] - 2025年以来伦敦和纽约市场白银交割库存不足是一轮又一轮白银逼空行情的主要原因，实物白银需求缺口愈发清晰 [4] - 10月以来COMEX市场白银库存加速消耗，存在逼空交易空间，12月白银市场吸引了较多投机性资金进行逼空交易，这些资金可能外溢至黄金市场，推动黄金价格短期上涨 [4][5] 市场对2026年黄金的展望 - 市场对2026年黄金市场依然乐观 [6] - 摩根大通已连续第四年维持对黄金的看涨预期，预计央行和投资者多元化投资的持续强劲需求将推动金价在2026年升至每盎司5000美元 [6] - 推动金价结构性走高的动能仍未消退，预计2026年黄金需求（主要来自央行与投资者，平均每季度585吨）将继续提供充足支撑 [6] - 在供应弹性较低的背景下，央行购金增强是看涨黄金的核心因素 [6] - 预计2026年央行购金量755吨，虽低于近期逾1000吨的峰值，但仍将远高于2022年前400—500吨的平均水平，因许多主要央行的黄金储备占比仍不足10% [6] - 投资者需求同样存在进一步强劲增长的空间 [7] - 支撑金价维持高位甚至继续上行的最关键变量仍是美联储的货币政策走向，若美国经济增长动能放缓压力在2026年上半年进一步凸显，美联储降息周期延续，流动性宽松环境将对黄金投资需求形成持续支撑 [7] - 新兴市场央行持续增持黄金储备为金价提供了坚实的中长期锚定，这一趋势短期内难以逆转 [7] - 全球地缘政治局势不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢 [7] - 在全球风险资产波动且对AI产业趋势高度博弈的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性 [7]