中泰证券发布研报称，首次覆盖，给予腾讯控股（00700）"买入"评级，AI技术与算力平权时代，看好 中国互联网龙头定义下一个十年。国产AI引领科技创新，科技平权时代，竞争核心或转向开放生态， 期待腾讯带领中国互联网产业走向共赢。 中泰证券主要观点如下： 概况：中国互联网"执牛耳者" （1）复盘：从历史看，从即时通讯工具到社交巨头，自下而上的变革贯穿始终。腾讯的成功离不开对 互联网和全球化最原始理想的践行，即对开放世界的追求。从股价看，上一轮移动互联网的贝塔红利带 来业绩高增的确定性机会。24年股东回报贡献达4.28%，"EPS增速>净利润增速>毛利润增速>收入增 速"成高质量增长范式。 驱动：AI打开想象空间 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 （2）现状："连接"策略是理解腾讯业务逻辑的核心，当前的业务架构可以看成以通信和社交为基准并 包容一定冗余的多模态大模型。当前，广告业务成为新引擎。 空间：C端基业长青，B端蓄势待发。 在不考虑新流量入口的前提下，MAU预计基本稳定；增值服务形成闭环后护城河深，ARPU伴随经济增 长稳步提升；营销服务的量价空间较大；云服务门槛进一步降低后 ...