黄金市场展望 - 核心观点：众多因素支撑黄金长期牛市，市场对2026年金价持乐观预期，多家机构看涨至5000美元/盎司以上 [2] - 货币政策：美联储自2024年9月起已降息6次，累计175个基点，且特朗普已部分掌控美联储人事，任命鸽派理事，市场对2026年新任美联储主席延续降息政策充满期待 [2] - 机构目标价：高盛、摩根大通、美国银行、法业银行、中令公司等多家机构预测2026年黄金目标价在4500美元/盎司至5055美元/盎司之间，综合看向5000-5200美元区间 [5] - 价格路径：预计2026年上半年可能降息两次（3月和6月各25个基点），黄金第一季度有望上冲至4500美元；若美国经济恶化导致更大幅度降息，叠加下半年降息押注，第三季度金价可能站上5000美元 [5] 原油市场展望 - 核心观点：过去三年油价因供应增加、需求放缓而震荡下行，但2026年随着俄乌冲突结束及经济复苏，油价有望强劲反弹 [6] - 供应端：OPEC+计划在2026年第一季度暂停增产，但非OPEC+国家产量将继续上升，对油价构成不利影响 [7] - 需求端：美联储谨慎降息及美国就业市场疲软抑制需求，但预计2026年美联储将加大降息幅度和频次，有望提振信心并支撑油价 [8] - 地缘政治：中东局势紧张、伊朗核问题及俄乌冲突扩大可能导致供应中断，短期内迅速推高油价 [9] - 价格预测：预计油价在2026年第一季度将测试50美元/桶支撑，年中企稳回升，下半年有望重回80-90美元/桶区间 [10] 美元汇率展望 - 核心观点：2026年美元将在“美国经济相对韧性”和“美联储降息周期”之间博弈，走势从单向押注转变为关注数据和政策的边际变化 [10] - 驱动因素：利差优势减弱是主要下行压力；美国经济相对增长是关键支撑；全球地缘政治风险及美国大选不确定性可能间歇性推升避险需求；美国巨额财政赤字及债务问题构成潜在下行风险 [11] - 估值水平：美元实际有效汇率相较于历史均值高出16.8%，相较于过去十年均值高出7.7%，存在高估可能 [11] - 长期趋势：预计未来五年内美元将累计贬值18%，年均贬值3%至4%；若特朗普政府要求实现贸易逆差目标，美元至少还需进一步贬值16%以上 [11] - 情景分析：若美国经济“软着陆”，美联储降息空间受限，美元或将维持95-105区间宽幅震荡；若就业市场疲软或经济快速下滑导致激进降息，美元可能下跌至85-90区间 [12] 美股市场展望 - 核心观点：2026年美国三大股指将在AI泡沫争议、美联储降息博弈、特朗普政府政策及全球资金再配置等多重因素影响下，呈现波动加剧、结构分化的特点 [13] - AI因素：市场对AI分歧加剧，部分投资者警告泡沫破裂风险，而重要投行则认为AI投资周期将持续，这种分歧将导致以科技股为主的纳指波动加剧 [14] - 货币政策：特朗普政府推动降息以提振制造业，预计2026年美联储可能完成两次降息，但内部鹰派与鸽派意见分歧明显 [15] - 政府政策：特朗普的减税计划可能短期提振企业盈利，但贸易关税上升及移民限制政策将推高物价、紧缩劳动力市场，挤压企业利润；产业链回流政策可能拖累工业板块 [16] - 资金流向：美元步入多年熊市，全球资金预计加速流入非美股市，美股吸引力相对减弱；重要企业股票回购减少趋势对美股持续上涨构成压力 [17] - 指数分化：道指或受益于价值股防御性表现走势平稳；纳指受AI波动影响风险最高；标普500在结构分化中寻求平衡 [17] 铜市场展望 - 核心观点：2026年铜价预计持续强势，供需双方均呈积极态势，从紧平衡过渡到结构性短缺，工业与金融属性共同推动其进入“超级周期” [18] - 供应端：全球铜矿产量增长仅为1.4%，甚至可能降至0.12%，创2011年以来最小增幅；刚果（金）和印尼铜矿停产，短期内产能难以恢复 [19] - 需求端：电动车、光伏、储能、AI算力、电网升级等新兴领域对铜的需求增长强劲 [20] - 供需缺口：截至2035年，现有及在建矿山最多仅能满足全球70%的铜需求，存在30%的缺口；2025年全球精炼铜市场小幅过剩17.8万吨，2026年将转为短缺15万吨，2027年缺口或高达30万吨 [21] - 库存水平：LME铜库存已跌破10万吨，较2024年减少60% [22] - 机构观点：高盛认为“绿色需求”将引发结构性牛市；Benchmark Mineral Intelligence预测2026年铜价均价可达11,250美元/吨；宏观共识认为2026年下半年可能开启新一轮上涨 [23] - 价格预测：在供需缺口扩大、库存历史低位及美联储降息周期三重利多共振下，铜价预计于2026年再度攀至高峰，明年下半年有望上涨至7.50美元/磅的历史高位 [23][24]