行业概览与竞争格局 - 量贩零食行业在几年内重塑国内零食零售生态，头部企业正竞相登陆资本市场[2] - 行业竞争日趋激烈，模式创新与供应链能力被视为未来突围的关键[2] - 2025年行业销售规模有望达2200亿元人民币，门店数量同比2024年增长超30%至5.6万家[5] - 头部量贩零食企业未来还有超50%的开店空间[5] - 量贩零食门店模式因低价、供应链精简占领市场份额，促使传统零食企业改变策略并降价[4] - 行业模式存在局限性，品类、价格和口味的护城河有时效性，易被模仿并陷入价格战[5] 公司财务与运营表现 - 鸣鸣很忙已通过港交所上市聆讯，即将成为港股“量贩零食第一股”[2] - 截至2025年9月30日的九个月内，鸣鸣很忙实现零售额661亿元人民币，同比增长74.5%[2] - 鸣鸣很忙2025年前三季度营收463.71亿元，同比增长75.2%，净利润15.59亿元，同比增长218%[3] - 截至2025年9月，鸣鸣很忙全国在营门店19517家[2] - 万辰集团（好想来母公司）已于2025年9月递表港交所[2] - 截至2025年6月末，整合后的好想来门店数量突破1.5万家[2] - 万辰集团2025年前三季度营收365.62亿元，同比增长77%，净利润8.55亿元，同比增长917%[3] - 从门店数量看，鸣鸣很忙略胜一筹；从增速看，万辰集团跑得稍快[2] 盈利能力与毛利率 - 鸣鸣很忙毛利率于2023年、2024年、2025年前9个月分别为7.5%、7.6%及9.7%[4] - 万辰集团毛利率增长较快，从2023年的9.3%增长至2024年的10.7%，2025年前三季度达到11.7%[4] - 供应链的完善程度在一定程度上决定了未来产品的毛利率[4] 行业动态与战略调整 - 2024年行业竞争加剧，头部企业通过加大门店和价格战补贴推动加速拓店[5] - 2025年上半年头部企业同店销售下滑多，下半年同店跌幅已环比改善[5] - 三只松鼠曾拟斥资2亿元收购量贩零食品牌“爱零食”以补足线下门店规模，但交易于2025年6月终止[4] - 此后三只松鼠专注于进一步投资供应链[4] - 品类扩展、自有品牌产品运营、店型优化、精细化运营是行业未来重要发展任务[5] - 部分品牌尝试通过扩充品类（如新茶饮、快餐、日化）进入“中商超”状态，体现出模式上的天花板[5] - 未来持续竞争优势取决于口味、品类创新、价格，核心是谁更能做技术创新和更快迭代[5]