欧佩克+产量政策回顾与影响 - 2026年1月4日，欧佩克+八个主要产油国重申决议，因季节性原因暂停2026年1月、2月、3月的产量增量，此决议符合市场预期，对油市影响有限 [2][10] - 2025年欧佩克+开始推进减产的逐步恢复计划（即增产），对原油市场形成利空影响 [3][11] - 2025年增产分为两个阶段：第一阶段为恢复220万桶/日自愿减产，4月增产13.8万桶/日，5、6、7月均增产41万桶/日，8、9月均增产55万桶/日，并于9月提前一年完成该计划，叠加阿联酋因产量基准调整的30万桶/日增量，累计增产计划量近250万桶/日 [3][11] - 第一阶段增产节奏快于预期，叠加国际贸易争端、经济疲弱风险等地缘政治利空因素，施压原油价格在1-5月震荡下跌 [3][11] - 第二阶段为恢复165万桶/日联合减产，2025年10月、11月、12月均增产13.7万桶/日，三个月合计增量41.1万桶/日，相对温和 [4][12] - 截至2025年底，第二部分联合减产仍有124万桶/日尚未缩减完毕，该余量增产最早将从2026年二季度开始实施，但过程与节奏存在较大不确定性 [4][5][12] 2026年原油市场供需与价格展望 - 供应端：欧佩克+一季度暂停增产适度减缓供应压力，但2025年累计增产幅度明显，叠加美国与其他产油国的增产预期，油市供应端压力依然较大 [7][14] - 需求端：全球石油需求增速平缓，支撑有限；美国石油需求稳健的利好预计至年中才会形成持续性支撑；中国经济稳健与能源需求前景乐观一定程度提振市场心态 [7][14] - 宏观因素：市场押注2026年美联储继续降息，但降息路径不明朗，利好提振或受限；特朗普关税引发的贸易争端弊端或陆续显现，通胀回升与经济疲弱将影响金融及商品市场，使油市承压 [7][14] - 地缘政治：东欧和谈阻力大、南美局势升级后关注石油产出恢复、中东局势及伊核问题存在不确定性，这些因素将持续对油市形成扰动 [7][14] - 价格预测：基于宏观压力与产业过剩，2026年原油价格面临较大下行压力，但受地缘扰动、需求季节性变化、货币政策及产量政策调整影响，市场将延续高波动性，预计一季度欧美油价分别围绕60美元/桶及56美元/桶附近整理，价格重心缓慢下移 [8][15]