2025年四季度棉花市场回顾 - 2025年四季度国内棉花价格从10月初阶段性低点震荡上涨，价格重心略高于三季度，主要受成本支撑、供应压力缓解和需求预期改善驱动 [4][18] - 四季度中国3128B级皮棉均价为14570.51元/吨，较三季度微跌0.46%，较2024年四季度微涨0.03% [4][18] - 季度内价格高点出现在12月底，为15077元/吨，低点出现在10月上旬，为14188元/吨，高低价差889元/吨 [4][18] 四季度价格上涨驱动因素 - 成本支撑：10月初新疆籽棉收购价走高，从成本端支撑棉价 [13][27] - 供应压力缓解：新棉上市后轧花厂销售积极性高，销售进度快于去年同期，截至12月底大部分轧花厂皮棉销售已超70%，部分已售完，市场卖压下降 [6][20] - 需求预期改善：10月30日中美釜山会晤后，美方取消10%“芬太尼关税”并暂停24%“对等关税”一年，外贸环境改善带动订单增多 [7][21] - 棉纺企业开工负荷提升，2025年四季度末山东棉纺企业开工负荷升至65.81%，为近三年同期最高，同比提高5.09个百分点，较三季度末提高2.78个百分点 [7][21] 2026年一季度市场展望与价格预测 - 春节前（一季度初）棉花价格或延续震荡上涨走势，国内3128B级皮棉均价最高或涨至15500元/吨，较12月底15077元/吨上涨2.81% [13][27] - 但一季度价格上涨后存在冲高回落风险，预计3月价格或高位下跌，国内3128B级皮棉均价或回落至15200元/吨 [13][27] - 远期供应预期收紧对价格形成利多，2026年新疆棉花种植面积预计结构性压缩 [3][17] 一季度价格回调压力因素 - 供应宽松格局：2025/26年度全国棉花总产量预计达746万吨，同比增加11.34%，新疆棉花增产幅度或超10% [11][13][25][27] - 商业库存高企：12月底中国棉花商业库存预计上升至671.66万吨，环比增幅38.16%，同比增幅0.10% [11][25] - 2026年1月商业库存预期将继续上升至本年度峰值685.32万吨，2-8月库存将维持在近5年最高位水平 [11][25] - 进口棉量增加：12月下旬内外棉价差达2000元/吨上下，进口棉价格优势显现，预计2026年一季度棉花进口量同比将增加 [9][23] - 需求端支撑有限：纺织企业利润低迷，补库意愿不强，1月后随春节临近购销转淡，2月受假期影响需求偏淡，3月进入传统旺季但复苏情况需观察订单跟进 [13][27]