核心观点 - 2025年末至2026年初，国内豆油与棕榈油（豆棕）现货价差负值持续收窄，呈现修复趋势，主要因棕榈油价格趋弱而豆油价格相对坚挺 [2][11] - 预计2026年1月，豆油基本面支撑预期转强，而棕榈油产地缺乏利多，豆油行情表现将较棕榈油偏强，豆棕价差修复趋势或将延续 [2][7][10] 豆棕价差现状与近期表现 - 截至2026年1月6日，华东市场一级豆油均价为8399元/吨，24度棕榈油均价为8579元/吨，豆棕价差为-180元/吨 [2][11] - 当前豆棕价差较上月同期（2025年12月初）负值收窄了170元/吨，价差修复趋势在2026年初仍在延续 [2][11] 棕榈油市场基本面分析 - 主产区马来西亚棕榈油2025年四季度步入减产季，但实际减产幅度不及预期，同时出口需求萎缩，导致库存高企 [4][13] - 根据MPOB数据，2025年11月马来西亚棕榈油产量为193.55万吨，环比下滑5.30%，出口量为121.28万吨，环比缩减28.13%，月末库存增至283.54万吨，环比增加13.04%，库存累积至近五年来峰值 [4][13] - 高频数据显示，2026年1月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降34.48%，但基于11月高结转库存，预计12月库存压力难以释放，将继续制约行情 [7][16] - 国际生物柴油政策话题暂歇，缺乏进一步利多指引，棕榈油市场持续交易供应压力，预计2026年1月国内24度棕榈油现货价格运行区间为8450-8750元/吨 [7][16] 豆油市场基本面分析 - 2025年底，南美大豆供应近尾，原料大豆供应季节性缩减，压榨企业开工负荷率小幅下滑，豆油产出减少，叠加下游刚需补货，豆油库存呈下降趋势 [5][14] - 因前期采购大豆增量明显，且国储持续投放进口豆，压榨企业大豆衔接缺口有限，开工负荷率整体降幅有限，因此豆油库存降幅缓慢，年末基本面支撑力度一般 [5][14] - 预计2026年1月大豆到港量缩减，1月预估748万吨，2月预估520万吨，油脂企业开工负荷率或继续小幅下降，影响豆油产出 [7][16] - 春节前下游市场有豆油刚需补货，预计2026年1月国内豆油库存将延续降库趋势，基本面支撑力度转强，预计1月一级豆油现货价格运行区间为8300-8600元/吨 [8][17] 未来价差走势预测 - 基于棕榈油供应压力持续而豆油供需格局收紧的基本面评估差异，预计2026年1月豆棕价差负值将进一步收窄，可能收窄至-100元/吨以内 [8][17]