公司发展历程与里程碑 - 智谱于2019年6月11日成立，初始注册资本为人民币1000万元 [11] - 公司于2025年3月完成股改，4月在北交所办理辅导备案，成为首家启动IPO流程的大模型创业公司 [35] - 2026年初，智谱成功登陆港交所，成为“全球大模型第一股”，上市首日开盘涨超3%，截至发稿时市值达540亿港元 [2][36] 股权结构与融资历史 - 成立时，主要股东包括北京链湃（持股49.38%）、多位博士创始人（合计持股约27.97%）、中科创星（持股10.67%）及华控（持股11.99%） [12] - 2023年，公司公开了5轮融资，投资方包括高瓴、君联、红杉、美团、顺为、腾讯、阿里云等 [2] - 2024年吸引4轮融资，2025年完成5轮融资，其中包括多地国资下注 [22] - 累计融资规模超过83亿元人民币，投资方阵容庞大，涵盖知名财务投资机构、产业资本及地方政府国资 [22] - 君联资本自2022年起进行多轮重仓投资，成为公司最大的机构投资人 [17][18] 技术路径与研发投入 - 公司技术方向聚焦于“让机器像人一样思考”，坚守基座模型研发，视其为通往AGI（通用人工智能）的终局 [25] - 2024年中，公司发布了AGI路径图（L1-L5），并推出了三个阶段的大模型及智能体产品 [26] - 代表性产品包括：中国首个千亿规模大模型GLM-130B（预训练阶段）、中国首个开源大型聊天模型ChatGLM（对齐及推理阶段）、中国首个具备反思和行动能力的AIAgentAutoGLM（自主学习阶段） [26] - 研发投入巨大且快速增长：2022年、2023年、2024年研发费用分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年研发投入达15.947亿元 [31] - 研发投入主要集中于购买算力，该项支出占比从2022年的17.3%大幅跃升至2023年的58.9%、2024年的70.7%，2025年上半年达71.8% [32] 商业模式与财务表现 - 公司于2021年开始布局MaaS（模型即服务）模式，建立了可防御的商业模式 [29] - 商业模式以MaaS（大模型API调用）为主，类似于OpenAI与Anthropic，具有高度灵活及可扩展的特点 [30] - 收入呈现指数级增长：2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，2022年至2024年的复合年增长率达130%，2025年上半年收入为1.9亿元 [30] - 毛利率始终保持在50%以上 [30] - MaaS开放平台（bigmodel.cn）上拥有超过270万企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一 [31] - GLMCoding套餐上线2个月付费开发者超过15万，其ARR（年度经常性收入）快速突破1亿元 [31] 市场地位与客户基础 - 公司云端MaaS和订阅业务付费流量收入超过所有国产模型之和 [30] - 中国前十大互联网公司中有9家在使用智谱GLM大模型 [30] - GLM-4.5/GLM-4.6模型在下半年发布后在海外市场爆火，北美、欧洲的科技大厂如Windsurf、Cerebras、Vercel等均官宣接入 [30] 行业背景与竞争格局 - 2023年被视为大模型赛道最“混乱”的一年，互联网巨头纷纷下场，竞争加剧 [2] - 行业竞争呈现多维度，包括创业企业、研究院和巨头 [21][22] - 大模型企业的竞争核心正从融资故事转向明确的盈利模式和客户订单 [32] - 行业内存在基于开源架构二次开发、原创性不足导致的同质化竞争风险 [33]