全球金矿产量现状与趋势 - 2024年全球金矿产量达到3645吨，同比增加4吨，创下仅次于2018年3658吨历史峰值的年度次高点 [1] - 2025年前三季度，全球金矿总产量累计达2717吨，同比增加16吨 [1] - 尽管金价大幅飙升，金矿产量仅呈现温和回升态势，引发市场对行业是否逼近产能极限的疑问 [1] 未来产量预测与驱动因素 - 世界黄金协会分析师认为2025年全球金矿产量可能创下历史新高 [3] - 核心驱动因素包括：金矿企业利润率持续走高、新项目落地投产（尤其是在加拿大）、其他地区金矿产能扩张、个体及小型金矿开采产量提升 [3] - 俄罗斯等地区新投产金矿的增量贡献可能进一步推升全球总产量，但部分项目暂停运营已对2025年产量造成显著影响，且未来可能持续制约增长 [5] - Metals Focus的预测数据显示，未来几年全球金矿产量更可能逐步进入平台期，而非“见顶回落” [5][18] - 金矿储量下降、各类运营扰动以及金矿企业资本开支成本高企等因素，会限制产量的上行潜力 [5] 金矿产量长期稳定的原因 - 过去十年间，全球金矿产量波动率仅为2.3%，过去15年为2.7%，过去20年为3% [9] - 原因一：除南极洲外，各大洲均有金矿开采活动，广泛的地理分布有助于在面临扰动时保持产量稳定 [12] - 原因二：金矿开采项目建设周期长，矿企难以短期内快速增减产量 [12] - 新金矿的勘探、审批与建设难度不断加大，大型金矿的发现数量持续下降，导致产量难以大幅增长 [12] - 现有金矿逐渐步入老化与淘汰周期，若缺乏利润率驱动，中长期内产量或面临下滑压力 [12] 金价对产量影响的滞后性 - 金价上涨会推动矿企利润率走高，产生三重影响：激励开发新项目、促使老旧金矿复产或延长开采年限、推动个体及小型金矿开采规模扩张 [15] - 老旧金矿复产与个体及小型金矿增产能快速提振产量，但新金矿项目从启动到投产耗时漫长且实施难度大 [15] - 世界黄金协会研究发现，金价上涨通常会在同年带动矿企资本开支增加，但金矿产量对金价上涨的反应存在至少6年的滞后效应 [15]