核心观点 - 高盛预期MSCI中国指数及沪深300指数今年将分别上涨20%及12% 并对A股及H股维持“增持”评级 [1] - 股市上涨将完全由盈利增长推动 预计盈利增长将从2025年的4%加速至2026年及2027年的14% [1] - 当前市场估值合理 AI变现、政策刺激及流动性超预期将带来上行潜力 [1] 指数与盈利预测 - 预测MSCI中国指数今年上涨20% [1] - 预测沪深300指数今年上涨12% [1] - 预计盈利增长将由2025年的4% 加速至2026年及2027年的14% [1] - 盈利增长动力来自AI、“走出去”策略及反内卷政策支持 [1] 流动性分析 - 预测南向资金净流入可能达到2000亿美元（约1.558万亿港元） 对比2025年净流入1.4万亿元 将再创历史新高 [1] - 国内资产再配置的资金流可能加速 或为股市带来约3万亿元人民币的增量资金 [1] - 股息及股份回购总额今年或接近4万亿元人民币 [1] - 外资长线投资者可能降低对中国股票的减持幅度 意味着潜在买入规模约100亿美元（约779亿港元） [1] - 新股集资额今年或超过1000亿美元（约7790亿港元） 同比增长80% 相当于当前市值的0.5% [1] 散户投资者与资金流向 - 散户投资者资产配置中 房地产占54% 现金占28% 股票仅占11% [2] - 随着实际利率下行以及股票的高预期回报 可能驱动数万亿美元资金由现金流入股市 [2] - 持续的可支配收入与金融资本增长意味着每年将有超过14万亿人民币的“新资金”寻找投资去处 [2] 行业观点与评级 - 看好AI主题 将硬件板块评级上调至“增持” 与互联网板块一致 [2] - 消费领域中 偏好服务业多于商品类 [2] - 聚焦材料行业 [2] - 维持保险板块的“增持”评级 [2]