公司上市概况 - 智谱于1月8日在港交所上市，成为全球首家以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司 [1] - 上市首日中午股价报129.8港元，盘中最高涨幅近12%，市值突破570亿港元 [1] - 本次IPO发行价为每股116.20港元，募资总额超43亿港元，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购 [1] - 吸引了由国资、保险、公募、私募及产业投资人构成的11家基石投资者，合计认购29.8亿港元 [1] 业务与技术核心 - 公司以“让机器像人一样思考”为目标，专注于通用人工智能基座模型 [2] - 2021年推出GLM算法架构，GLM-4.7模型已跻身世界领先，为冲刺AGI打下根基 [2] - GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，是业内通用性最高的模型体系之一 [2] - 公司角色定位为“AI时代的操作系统”，连接上游算力芯片与下游行业应用，竞争壁垒体现在模型能力、成本效率、生态规模及长期研发投入 [4] 研发投入与资金用途 - 2022年至2024年及2025年上半年，累计研发投入约44亿元人民币 [2] - 具体研发投入为：2022年8440万元、2023年5.289亿元、2024年21.954亿元、2025年上半年15.947亿元 [2] - 研发人员占比高达74% [2] - 本次IPO募集资金净额的70%（约29亿港元）将用于通用AI大模型研发，10%（约4.2亿港元）将用于优化MaaS平台及基础设施 [2] 财务表现 - 收入快速增长：2022年收入5740万元，2023年1.245亿元，2024年3.124亿元，年复合增长率约为130% [3] - 2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325% [3] - 毛利率水平：2022年54.6%，2023年64.6%，2024年56.3%，2025年上半年为50% [3] 客户与生态 - 已服务超过8000家机构客户，B端客户中互联网公司收入占比最大，2024年超过50% [4] - 前10大互联网公司中有9家与公司合作 [4] - 形成了以MaaS为核心的标准化产品体系，包括API调用、模型订阅及本地化部署 [4] - MaaS平台已汇聚超过300万家企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一 [4] 融资历史与行业前景 - IPO前已完成8轮融资，融资规模超83亿元人民币，参投机构覆盖美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山等产业资本，以及君联资本、启明创投、红杉中国、高瓴等头部创投机构及各地方政府国资 [4] - 东吴证券认为公司开源生态已形成正向飞轮，预计2026年发布的GLM-5模型将带来性能跃升，云端业务占比有望加速提升 [5] - 看好公司在本土大模型技术实力、开源生态构建能力以及政企本地化落地上的三大核心竞争力 [5] - 全球AI投资叙事正从“能力验证”转向“规模扩张”，联合国贸发会议预测，全球人工智能市场规模将从2023年的1890亿美元飙升至2033年的4.8万亿美元，十年内增幅达到25倍 [6]