文章核心观点 - 2025年险资举牌活动显著回暖，全年举牌次数达39次，为历史第二高水平，仅次于2015年的62次 [1] - 平安人寿年内多次举牌农业银行H股，至2025年底持股比例增至20.1%，触发举牌，其合计持有的农行股份（A+H）超过3% [1][3] - 险资举牌高度集中于银行、公用事业等板块，且主要标的为H股，体现了对高股息、高分红等红利资产的青睐 [4][6] - 监管政策调整（如调低相关权益资产风险因子）为险资增配权益资产腾出空间，预计2026年举牌将维持高频率，且配置结构可能向成长板块缓慢倾斜 [7][8] 平安人寿对农业银行的举牌行动 - 2025年12月30日，平安人寿以平均每股5.7854港元增持9558.2万股农行H股，耗资约5.53亿港元，持股比例由19.79%增至20.1% [1] - 2025年内，平安人寿分步举牌农行H股，2月、5月、8月持股比例分别达到5%、10%、15%，截至12月30日持有约61.8亿股农行H股，持仓市值近350亿港元 [3] - 平安人寿在2025年三季度新进成为农行A股前十大股东，持有49.13亿股A股，持股比例约1.4% [3] - 农行股价在2025年表现突出，A股年内涨幅达52.66%，H股年内涨幅达40.83%，均位居上市银行首位 [3] 2025年险资举牌的总体情况与特征 - 2025年共有13家险企举牌了28家上市公司，银行成为最受关注的板块，涉及邮储银行H股、招商银行H股、农业银行H股等多只金融股 [4] - 除银行外，电力、能源等公用事业板块也被多家险企押注，例如中邮人寿举牌绿色动力环保H股，长城人寿举牌大唐新能源H股并两度举牌新天绿能H股至持股10% [4] - 举牌行为集中于H股标的，体现了险资对红利资产的青睐与重视 [6] - 从举牌日至2025年末的股价表现看，中邮人寿于4月29日举牌的东航物流H股累计上涨54.84%，为去年最赚钱的举牌标的 [5] 险资举牌的投资逻辑与目的 - 平安的投资策略核心是资产负债匹配，选股遵循“三可”原则：经营可靠、增长可期、分红可持续 [4] - 举牌目的主要分为两类：一是定位为股权投资，选择高ROE资产（如东航物流2024年ROE为16%）以权益法入表提升自身ROE；二是定位为股票投资，选择高股息、高分红资产（如国有大行）以FVOCI计量，稳定贡献分红现金流且股价波动不影响净利润 [6] - 2025年三季度末，保险资金配置于股票和基金的比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造了空间 [6] 市场影响与未来展望 - 险资作为资本市场“压舱石”，其举牌行为能改善A股和港股流动性，提振市场信心，并引导估值向基本面回归 [7] - 国家金融监督管理总局于2025年12月5日发布通知，下调了保险公司长期持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子 [7] - 据测算，新规静态释放最低资本326亿元，若全部增配沪深300股票，对应可投入股市资金约1086亿元，为2026年险资举牌腾出了仓位 [8] - 预计2026年险资举牌次数将维持高位，但结构可能发生缓慢变化，一些弹性更高的科技股票可能会进入配置视野 [7][8]