文章核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”之中，AI浪潮正从资本开支迈入应用落地关键期，全球再工业化重塑供应链格局，中国“十五五”规划开局之年聚焦发展新质生产力 [1] - 投资者需在宏观变革中寻求结构性投资机遇，天弘基金在年度策略会上提出了对权益和债券市场的展望 [1] 权益投资：拥抱“AI+全球再工业化”浪潮 - AI发展的宏观格局与前景 - 中美两国共同处于人工智能发展的第一梯队，美国已将AI作为实现科学突破、强化国家安全、确保能源领导地位的战略核心，其产业政策指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域，与中国“十五五”规划重点产业高度重叠 [2][19] - 世界正经历史上技术扩散最快的阶段，AI影响力已显现在实际生产活动中，预计未来五年有效算力有望增长至当前的约180万倍，将催生个人AI、具身智能等广泛应用 [5][21] - 到2050年，按模型推算的AI认知处理量将达到全人类大脑合计的约5000万倍，并可能承担绝大多数人类白领与体力工作 [5][21] - 尽管AI领域投资存在局部过热，但基于健康的公司财务状况、有利的宏观背景和相对合理的估值，当前阶段被视为由强大基本面驱动的前瞻性投资，而非泡沫 [5][21] - 全球再工业化的驱动因素与格局重塑 - “全球再工业化”由地缘政治驱动的产业链重构、AI等科技驱动的新基建投资、可持续发展驱动的全球绿色转型三大核心因素共同驱动 [6][22] - 具体表现为：欧美地区先进制造业回流并关注绿色再工业化；资源国利用资源优势向下游加工环节延伸并进行多元化转型；墨西哥、北非、东南亚、印度形成新的产业承接中心 [6][22] - 中国以三种模式深度参与：帮助资源国实现增值与税基扩张；在资源瓶颈国结合当地特色产业链进行延长；在近岸承接国“共建产业能力” [6][22] - 中国企业的出海进程，无论从A股上市公司海外收入占比还是优势产业（如汽车、电力设备）的海外扩张节奏，都类似于日本上世纪80年代末90年代初，意味着中国出海进程仍有广阔空间 [6][22] - A股市场资金与表现展望 - 2025年，居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳，形成了多方资金共振的A股行情 [8][24] - 2026年，中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题投资和成长趋势投资共振；保险资金、银行理财资金持续流入，为市场风险偏好提供支撑 [8][24] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支的周期脉冲减弱，A股的回报率提升，波动率将继续维持低位 [8][24] - 增量资金入市，尤其是居民资产再配置的长期趋势，构成了市场波动水平降低且回报率提升的坚实支撑 [8][24] - 具体的投资机会蔓延与扩散 - AI投资逻辑延伸：投资重点正从算力芯片和基础设施，向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [10][26] - AI投资三大方向：2026年应重点关注国产算力芯片的性能提升与产能改善；半导体设备厂商的基本面改善、存储环节的扩产加速；国内AI应用端出现爆款的可能性，标志着AI投资进入更务实、更深入的阶段 [10][11][26][27] - 全球再工业化拉动需求：该趋势将带动“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属 [11][27] - 优势产业链：估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资 [11][27] - 周期与消费机会：2026年一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始显现，相比2025年出现更多机会 [11][27] 债券投资：回归“旧”常态 - 市场特征转变 - 在全球降息周期深化与中国利率中枢持续下移背景下，债券市场利率低位运行、宽松流动性与供需结构重塑成为新特征 [12][28] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [12][28] - 2026年市场形态与驱动因素 - 2026年银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面资产荒过渡到部分领域供大于求 [15][31] - 在利率债市场中，随着银行需求占比和定价权提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [15][31] - 短端利率将随银行信贷节奏的季节性偏差摇摆：一季度为应对放贷高峰，银行大量发行存单筹钱，压制短端；二季度信贷转弱，银行收缩负债带动短端利率回落 [15][31] - 长端利率受置换债大量供给、存款活期化导致负债稳定性下降的影响，银行配债动力不足，推动长端利率上行，导致曲线走陡、长短端逻辑分割 [15][31] - 投资机会与策略 - 由于年初中短端利率水平高于2025年同期，且机构预期更加理性，负债成本下行进入尾声等因素，2026年的债券基金投资回报预计将好于2025年 [15][31] - 建议投资者先立足于吃票息，再找资本利得机会 [15][31] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存；下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [15][31]