文章核心观点 - 2025年医疗健康行业经历了一系列戏剧性转折，多家明星公司因财务造假、产品神话破灭、盲目扩张或信任危机而遭遇重创，揭示了资本市场脱离基本面的估值泡沫终将破灭，以及行业回归理性与真实的必然性 [3][10][12] 诺辉健康等公司财务造假与退市 - 诺辉健康曾对标美国精确科学，但上市不到四年因财务造假黯然退市，其造假手法包括虚增收入和虚构利润 [4] - 江苏吴中等一批公司也因类似财务造假问题排队退市 [4] - 监管执行“造假即退市，退市必追责”原则，加速了市场劣币出清 [4] 司美格鲁肽（减肥针）神话破灭 - 司美格鲁肽曾被资本市场视为解决肥胖问题的“神药”，并推动诺和诺德股价上涨 [5] - 2025年末至2026年初，因专利即将到期、仿制药竞争，该产品在全球范围内断崖式降价，引发价格战 [6] - 股价随之崩盘，表明脱离基本面的估值泡沫最终破裂 [6] 连锁药房过度扩张与关店潮 - 疫情后连锁药房（如老百姓、益丰、大参林）迅速扩张，门店数纷纷超过1.5万家 [7] - 2024年成为行业拐点，出现大规模关店潮：大参林关闭733家，益丰关闭1078家，2025年国大药房再关闭864家 [7] - 关店主因是供需失衡、政策收紧和成本高企，显示盲目扩张模式不可持续 [7] 同仁堂老字号信任危机 - 2025年，同仁堂力推的“南极磷虾油”产品因宣传功效严重夸大、缺乏权威临床背书，被监管部门点名涉嫌虚假宣传 [9] - 该产品此前通过银发社群和直播平台营销成为“网红爆款”，事件曝光后导致股价下跌和消费者信任危机 [9] - 事件表明老字号的金字招牌并非“免死金牌”，信任积累不易但可因一款产品迅速崩塌 [9] 行业反思与未来展望 - 2025年行业经历显示，市场只相信报表而非神话，消费者只相信结果而非故事 [10] - 教训在于资本可以买来规模但买不来专业，可以包装故事但包不住良心，老字号可以卖历史但不能卖虚假的未来 [9][10] - 行业经历阵痛后，有望变得更加清醒，此次教训“摔得挺疼，也摔得挺值” [12]