核心观点 - 2025年铜价上涨但波动剧烈 2026年铜价前景与股市表现高度相关 可能面临双输情景 [1] 2025年铜价表现 - 2025年初铜价约为4美元/磅 期间两度突破5.25美元后又跌破4.50美元 最终年底收于约5.7美元 [1] 2026年铜价前景与影响因素 - 2026年铜价能否站稳6美元上方存在不确定性 若股市保持韧性则可能实现 但正常回调风险指向4.50美元 [1] - 飙升的股价带来的财富效应可能支撑通胀和债券收益率 这可能构成2026年工业金属的双输情景 [1] - 若铜价与股市持续同步上涨 可能导致通胀和债券收益率反弹 这与特朗普政府的公开政策目标相悖 [1]