核心观点 - 标普全球预测，受人工智能、国防和机器人等新兴产业驱动，全球铜需求到2040年将增长50%，年需求量达4200万吨，若供应端无改善，届时年供应缺口可能超过1000万吨 [2] 需求驱动因素 - 人工智能、国防和机器人产业将成为未来14年铜需求增长的主要新驱动力，叠加空调等传统家电的消费需求 [2] - 全球电气化是铜需求增长的底层逻辑，铜是电气化的关键金属 [2] - 地缘政治因素如乌克兰冲突，以及日本、德国等国增加国防开支，将进一步推升铜在国防领域的需求，且该需求具有刚性 [2] - 过去十年，电动车产业已经推高了铜的需求 [2] 供需预测与缺口 - 预计到2040年，全球铜年需求量将达到4200万吨，远高于2025年的2800万吨 [2] - 若没有新的供应来源，近四分之一（约1050万吨）的需求可能无法满足，年供应短缺恐超过1000万吨 [2] - 报告未将深海采矿的潜在供应纳入考量 [4] 研究方法与背景 - 本次报告采用了与标普2022年报告不同的方法，其基本假设是“无论政府气候政策如何，铜需求都将上升” [5] - 报告认为能源转型的政治格局已发生相当大的变化 [6] - 标普2022年的报告曾预测全球在2050年实现碳中和（净零排放）情景下的铜需求 [4] 产业链现状 - 几乎所有电子设备都含铜，其应用长期遍布建筑、运输、科技和电子产业 [2][3] - 智利和秘鲁是全球最大的铜矿开采国，中国是最大的铜冶炼国 [3] - 美国对部分类型的铜征收关税，其每年半数铜需求依赖进口 [3]