全球风电需求展望 - 预计2025年全球风电新增装机167GW，同比增长34% [2] - 预计2026年全球风电新增装机196GW，同比增长18% [1][2] - 预计2025-2030年海外风电需求年复合增长率达14% [1][3] 中国风电市场 - 预计2025年中国风电新增装机120GW，同比增长38% [2] - 预计2026年中国风电新增装机132GW，同比增长10% [1][2] - 国内需求有望打破“五年规划”周期实现增长，海风、以旧换新、绿电直连是主要驱动力 [1][2] - 预计2026年陆风装机120GW以上，海风装机约12GW [2] - 已完成风机招标具备开工条件的海风项目超15GW [5] 海外风电市场 - 预计2025年海外风电新增装机47GW，同比增长24% [2] - 预计2026年海外风电新增装机64GW，同比增长37% [1][2] - 欧洲海风是海外增速最快、价值量最高的市场，2025-2030年CAGR达32% [3] - 中国供应链从“设备出海”升级为“设备+产能+服务”全产业链出海，有望驱动海外需求预期上修 [1][3] 行业盈利与价格趋势 - 2025年国内陆上风机（不含塔筒）中标均价同比上涨约11% [4] - 在成本下降趋势下，预计2026-2027年整机企业国内制造毛利率将持续向上 [4] - 2025年整机出口新签订单40GW，同比增长43% [4] 产业链关键环节 - 整机环节：盈利弹性有望持续释放，行业格局有望优化 [4][7] - 海缆与基础（管桩）环节： - 欧洲海风项目供应链订单释放较并网节点提前3-4年，预计2030/2031年并网项目的订单将在2026/2027年体现 [5] - 仅管桩环节，2026、2027年供应链订单释放规模预计分别达14GW、17GW [5] - 国内海缆、管桩环节合同负债位于近两年高位，预计2026年盈利弹性继续释放 [5] - 零部件环节：受益于国内技术变化及海外市占率提升的结构性机会 [7]