沪期铅市场表现 - 沪铅主力合约2602大幅下跌，收盘17335元/吨，下跌355元，跌幅2.01% [1] - 合约成交量87520手，持仓量46028手，减少5981手 [1] - 伦铅最新价报2030美元，下跌28.5美元 [1] 现货市场价格 - ccmn长江综合1铅均价17400元/吨，下跌190元 [1] - 广东现货市场1铅均价17360元/吨，下跌175元 [1] - 现货铅报价17250-17350元/吨，对比沪铅2601合约贴水160-60元/吨，对比2602合约贴水220-120元/吨 [1] 宏观驱动因素 - 国内央行等量续作MLF被市场解读为政策宽松力度未超预期，削弱了对金属板块的流动性想象 [2] - 美元指数大幅走强，提升了以美元计价的铅的进口成本，对价格形成直接压制 [2] - 美股回调加剧全球风险偏好收缩，资金从有色金属等风险资产中流出 [2] 产业基本面分析 - 供应端呈现“隐性库存显性化”压力，原生铅冶炼厂产能恢复后因下游承接乏力导致厂库激增 [2] - 再生铅生产受原料紧张与环保限制而承压 [2] - 需求端提前进入春节“冰封期”，铅蓄电池等主要下游领域开工下滑，采购近乎停滞 [2] - 产业链呈现“上游矿紧、中游库存淤积、下游淡”的结构性撕裂状态，价格传导机制暂时失灵 [2] 后市展望 - 铅价短期受宏观压制与产业淡季双重利空主导，预计将维持弱势震荡 [3] - 长期走势取决于节后下游需求的复苏强度，以及供应侧（尤其是再生铅）的实际调整情况 [3] - 市场正处在宏观情绪与产业基本面再平衡的过程中 [3]