核心观点 - 国泰海通证券认为，政策预期、流动性与基本面共振上修，A股市场有望在2026年春季迎来“开门红”行情 [1][8] - 产业景气在涨价信号下正在发轫与延续，行情看好的重点在科技、非银金融、消费领域 [1][8] 春季行情逻辑：三大支撑因素 - 海外流动性宽松预期升温：市场憧憬2026年美国降息前景，叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值，为A股提供有利外部环境 [2][9] - 增量资金持续涌入：以中证A500ETF为代表的增量资金持续流入，12月以来净流入超960亿元，险资下调股票投资风险因子释放千亿级增量资金 [2][9] - 政策预期持续强化：决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，强调改善和稳定房地产市场预期，“逆周期与跨周期调节”有望加码，中国“转型牛”内在趋势确定 [2][9] 涨价信号：景气发轫与延续的新线索 - 央行四季度例会指出“促进经济稳定增长和物价合理回升”，自2025年下半年起，国内反内卷政策叠加全球弱美元环境，涨价逻辑在部分领域开启 [3][10] - 化工板块：关注需求改善但供给收缩的领域，如有机硅、制冷剂、农药、溴素、PTA，以及新能源领域的碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅 [3][10] - TMT供应链：关注需求急剧扩张令供给短期难以跟上的领域，如存储芯片、覆铜板、电子布 [3][10] - 有色板块：关注金融与需求属性同步提升的领域，如贵金属、工业金属与小金属 [3][10] 行业配置：三大主线掘金机会 - 科技成长主线：全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，推荐港股互联网、电子、传媒、计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海，如电力设备、机械设备 [4][11] - 非银金融主线：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好，推荐保险、券商板块 [4][11] - 顺周期主线：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需与稳地产政策，推荐旅游服务、酒店、大众品，周期领域看好供需偏紧的涨价品种，如有色、化工 [4][11] 主题投资机会 - AI应用与机器人迎来密集催化，商业航天延续高热度，看好AI应用、机器人、商业航天、内需消费等主题投资机会 [5][12]