公司上市概况与市场表现 - 智谱AI于1月8日在香港联交所上市，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司 [1] - IPO发行价为116.2港元，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，募资总额超43亿港元 [3] - 上市首日开盘价120港元，收盘报131.5港元，较发行价上涨13.17%，总市值达578.9亿港元 [3] 公司定位与技术实力 - 公司成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室转化而来，具备从底层算法到全链路自主研发能力 [4] - 公司愿景是实现通用人工智能（AGI），已构建包括语言、视觉、代码及智能体在内的全栈模型矩阵 [4] - 公司提出并持续演进的GLM技术路线，被视为国内少数可与GPT体系正面对标的通用预训练架构，在鲁棒性、可控性及幻觉率控制等关键指标上具备优势，并已完成对40余款国产芯片的适配 [4] - 新一代旗舰模型GLM-4.7发布后，登顶Hugging Face全球趋势榜第一，并在AA智能指数中综合成绩荣登全球开源模型与国产模型双料榜首 [5] - 在全球百万用户参与的Code Arena编码评估中，GLM-4.7位列全球开源第一、国产第一，超过GPT-5.2 [7] 商业模式与财务表现 - 商业模式呈现“双轮驱动”：高毛利的本地化部署提供稳定现金流，云端API服务拓展未来增长空间 [8] - 2025年上半年，本地化部署业务毛利率高达59%，贡献了约85%的收入 [8] - 云端业务收入占比已从2022年的低基数快速提升至2025年上半年的15.2%，其日均token消耗量在2025年11月已达4.2万亿 [9] - 东吴证券预测，随着模型迭代，客户从本地化向云端迁移趋势显现，预计到2027年云端部署收入占比将提升至56% [12] - 中信证券预测公司2025年收入为7.38亿元，2026年为16亿元，2027年预计达26.8亿元 [12] 商业化进展与增长潜力 - 公司是中国独立通用大模型开发商中收入规模最大的企业 [3] - 面向全球开发者的GLM coding plan已获得超过1亿元人民币（合1400万美元）的年度经常性收入，在3个月内快速拥有了超过15万付费开发者用户 [10] - 该套餐以Anthropic的Claude价格七分之一提供几乎同级别的Coding性能 [10] - GLM-4.7发布后，公司MaaS平台年度经常性收入超过5亿元（其中海外收入超过2亿），从2000万到5亿仅用了10个月，增长25倍 [11] - 公司正积极推动中国原创大模型及解决方案出海，主导发起“自主大模型国际共建联盟”，帮助“一带一路”国家构建国家级AI基础设施 [12] 未来发展计划 - 上市当天，公司首席科学家宣布将很快推出新一代模型GLM-5，通过进一步的技术改进带来新体验 [3][13] - 大版本号更新一般代表模型功能有质变级别的升级，意味着GLM-5或将比GLM-4.7有更多惊喜 [13] - 公司明确覆盖L1至L5阶段的AGI技术路线图，将长期基座模型研发视为核心使命，正逐步向更高阶的自主智能阶段推进 [13] - 这一长期技术叙事，或将成为其在资本市场中区别于一般AI公司的关键标签 [14] 投资者与行业意义 - 公司上市对整个AI板块具有风向标意义，是首个接受二级市场定价考验的基座模型厂商 [3] - 市场反应表明，投资者看重其在模型迭代速度、开发者生态构建以及政企落地能力上的稀缺性 [3] - 投资方包括北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金等构成的全明星基石投资阵容，11家基石投资者合计认购29.8亿港元 [7]