中证ESG评价体系治理维度的理论基础 - 企业治理理论旨在通过制度安排确保公司决策科学性，核心目标是解决委托代理问题[1] - 第一类委托代理问题源于经营权与所有权分离，导致经理人可能忽视股东利益，解决机制包括内外部市场约束及股权激励等内部安排[1] - 在股权集中的市场如亚洲，存在大股东侵占中小股东利益的第二类代理问题，解决方式包括法律保护、独立董事制度及中小股东自治机制[2] - 利益相关者理论将公司治理内涵从“股东至上”拓展至对更广泛利益相关方负责，为现代ESG理念奠定了理论基础[2] 中证ESG治理维度评价框架 - 治理维度旨在反映上市公司通过内外部机制保证决策科学化、可持续运营及合理安排各方利益的能力[3] - 评价体系立足中国上市公司特点，结合政策要求，共设置5个主题、9个单元和近百个指标[3] - 五大主题包括：信息披露、治理结构与运作、股东权益、公司治理风险、管理运营[4] 各评价主题的具体考察内容 - 信息披露主题：通过交易所审核意见、审计意见及争议性事件指标，考察信息披露的真实、准确、完整、及时和公平[5] - 治理结构与运作主题：从机构设置、运作及激励约束机制三方面考察，主要针对第一类代理问题，指标包括独董占比、董事会出席率及高管薪酬与业绩挂钩情况[6] - 股东权益主题：聚焦第二类代理问题，从中小学股东保护和控股股东行为两方面衡量，指标包括股东大会投票机制及大股东资金占用等争议性事件[7] - 公司治理风险主题：通过跟踪涵盖利益冲突、内控缺陷等多维度的争议性事件，全面反映公司治理各环节的风险[8] - 管理运营主题：通过财务风险（如资产负债率）和财务质量（如商誉占比）指标，衡量公司治理机制对经营的实际监督与管理效果[9] 与可持续发展报告指引的对应 - 2024年4月沪深北交易所发布的《可持续发展报告指引》对治理维度提出了披露要求[9] - 中证ESG评价体系融合了传统公司治理指标与《指引》中的可持续治理要素，例如将“利益相关方沟通”要求覆盖在“股东权益-中小股东保护”单元[9] 上市公司治理维度近期表现 - 信息披露质量提升：2024年，1001家上市公司获得交易所信息披露评价A级，占比18.6%，优秀公司数量逐年提升[9] - 激励与约束机制健全：2024年，84.8%的上市公司设立股权激励或实现高管持股，95.8%的上市公司实现高管薪酬与经营业绩挂钩[11] - 商业道德建设推进：47.6%的上市公司披露了反腐败、反贿赂制度[11] - 控股股东行为规范：截至2025年11月底，涉及控股股东或实际控制人资金占用的上市公司占比为0.74%，整体维持较低水平[13]