文章核心观点 - Blue Owl大幅提高其私人信贷基金的赎回上限以应对投资者大规模撤资 突显了私人信贷市场正面临日益加剧的压力 包括亏损担忧、回报预期下降和监管审查加强 [1] - 该事件并非孤立个案 而是反映了整个私人信贷行业的广泛趋势 非上市商业发展公司赎回规模已显著超出历史平均水平 [2][4] Blue Owl的具体事件与应对 - Blue Owl将其一只私人信贷基金的季度赎回上限从5%大幅提高至净资产的17% 相当于约6.85亿美元 并将赎回截止日期从12月31日延长至1月8日 [1] - 公司做出此调整是为了应对蜂拥而至的撤资请求 尽管基金通常会在赎回请求超5%时按比例分配 但鉴于该基金拥有24亿美元流动性 公司决定优先满足投资者需求 [1] - 资金外流主要由亚洲富有的个人投资者推动 这一群体是该基金投资者基础的重要组成部分 [3] - 公司旗下最大的直接借贷工具Blue Owl Credit Income Corp本季度遭投资者撤资约5% 总额约为9.66亿美元 与行业平均水平相当 [3] - 此次并非Blue Owl近期首次面临赎回压力 去年11月 公司取消了旗下两只私人信贷基金的合并计划 该计划本可能迫使非上市基金Blue Owl Capital Corp II的投资者承担约20%的损失 在合并尝试前 该基金也曾遭遇超5%限额的赎回激增 当时公司仅兑现了约6000万美元（即6%）并一度停止允许投资者撤资 [6] 私人信贷行业的广泛趋势与压力 - 整个私人信贷市场正在降温 据高盛数据 非上市BDC在第四季度的平均赎回额占净资产的5% 而历史平均水平仅为2%左右 [4] - 据Robert A Stanger & Co数据 在2025年的最后三个月 资产规模超过10亿美元的基金的赎回量较上一时期激增了200% [4] - 非上市BDC通常会设定季度赎回限额以平衡流动性需求与投资的非流动性本质 但当前市场环境加剧了这种结构的压力 [5] - 与上市交易的BDC相比 非上市BDC的投资者在赎回时可以获得全额账面价值 而公开交易的BDC近期表现低迷 录得自2020年以来相对于标普500指数的最差年度表现 近几个月来 数家上市BDC的交易价格出现了两位数的折价 这种估值差异激励了非上市基金的投资者利用赎回窗口离场 [5][6]