文章核心观点 中国股市已集齐五张关键王牌，有望推动市场走出长牛并创出历史新高，这五方面因素包括利率环境、资金面、经济功能、企业盈利及全球格局，且当前市场估值尚未充分反映这些长期积极变化 [3][9][12][18] 一、利率降低 —— 凸显股票市场价值 - 中国十年期国债收益率为1.9%，而沪深300指数平均分红收益率为2.5%，股票分红收益已超过长期国债 [4][13] - 上市公司净利润中平均仅35%用于分红，大部分利润留存于公司内部 [4][13] - 对比其他资产，银行理财年化收益为1.5%，一年期存款利率为0.95%，股票资产显得更具吸引力 [4][13] - 横向对比美国市场，标普500指数市盈率为25倍，分红收益率为1.2%，美国十年期国债收益率为4.14%，中国利率环境更优，股票性价比更高 [4][13] 二、资金溢出 —— 大量资金缺少投向 - 过去吸纳资金最多的楼市随着价格见顶回落，已失去吸纳投资资金的能力，对应的房地产信托渠道也已消失 [5][14] - 过去几年形成了50万亿元的超额储蓄，居民储蓄存款达到162万亿元 [5][14] - 在楼市和房地产信托渠道失效后，股市成为能够吸纳投资资金的最大渠道 [5][14] - 股市赚钱效应是吸引资金的关键，沪深300指数已连续两年涨幅在15%左右，基金普遍盈利，投资者持有体验迅速好转，将吸引更多资金入市 [5][14] 三、经济抓手 —— 股市财富效应拉动消费投资 - 房地产价格下跌导致居民名义财富缩水估计超过100万亿元，严重拖累消费意愿 [6][15] - 2025年4月政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，官方媒体强调稳股市是夯实消费底气的关键举措，通过财富效应等机制增强消费信心 [6][15] - 在经济转型期，股市的财富效应被视为能够在短期内提振消费、稳定楼市的政策抓手 [7][15] 四、利润支撑 —— 上市公司收入利润恢复正增长 - 非金融上市公司整体盈利在经历9个季度负增长后，于2025年恢复正增长，且2026年增长将更加明确 [7][16] - 瑞银预计2026年MSCI中国指数的盈利增长有望达到14%或更高，增长动能主要来自互联网平台、高端制造及具备全球扩张能力的出海型企业 [7][16] - 企业盈利的恢复确认了经济复苏，为股市慢牛提供了基本面支撑 [7][16] 五、全球格局 —— 中美竞争强弱态势互换 - 中美竞争强弱态势发生微妙变化，中国从相对被动转为主动，并在数次贸易交锋中迫使美国妥协或退让 [8][17] - 英国《经济学人》杂志刊文认为“中国正在赢得贸易战”，原因包括中国承受胁迫并善于报复、成功建立新全球贸易规范、以及贸易战强化了内部政治凝聚力 [8][17] - 随着竞争态势转化，过去几年低配并流出中国股市的外资，其长期配置需求预计将增加，资金流向可能发生长期性、持续性变化 [8][17] - 在强势行情中，投资方向可优先选择弹性更高的成长类、科技类、小微盘股票，价值类股票可作为稳健长期持股 [8][17]