核心观点 - 全球官方黄金储备价值已超越海外官方持有的美国国债，成为最大的储备资产，这一变化主要由金价大幅上涨和各国央行持续买入驱动 [1][3] 储备资产规模与变化 - 截至11月底，美国以外的全球官方黄金储备总量超过9亿金衡盎司，按11月30日金价计算价值3.82万亿美元 [1] - 同期，海外官方持有的美国长期和短期国债价值接近3.88万亿美元 [1] - 假设储备规模不变，按年底金价计算，全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元，正式超越美债持有规模 [3] - 上一次外国机构持有的黄金价值超过美国国债发生在1996年 [3] 金价表现与市场动态 - 过去一年金价涨幅高达66% [3] - 2026年第一周金价延续涨势，受地缘政治不确定性影响，纽约商品交易所黄金主力期货合约周一上涨2.8%，周二再涨1%，周三因获利了结出现回调 [3] 驱动因素分析 - 各国央行持续买入黄金，反映出对法定货币信任度降低，黄金等金属的吸引力提升 [3] - 黄金储备地位跃升意味着各国正在减少对美国金融体系的敞口，原因可能包括美元贬值以及规避美国政府的冻结或制裁风险 [3] 后市观点与机构研判 - 黄金长期走势取决于美国货币与财政政策、利率、通胀水平、美元表现及央行购金行为能否延续 [4] - 华尔街机构观点存在分歧：多数机构如瑞银集团对金价持乐观态度，并将其评级上调为“超配” [4] - 少数机构如凯投宏观预计金价将在2026年走弱，认为近期金价疯狂上涨主要由西方散户投资需求驱动，该需求可能迅速消退，尤其是如果美联储降息幅度小于市场预期 [4]