全球储备资产结构性转变 - 黄金已正式超越美国国债，成为全球最大的储备资产，这是三十年来首次 [1] - 截至数据统计时，美国海外全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元，超越了海外官方持有的接近3.88万亿美元的美国国债规模 [1] - 上一次外国机构持有的黄金规模超过美债还要追溯到1996年 [1] 驱动因素与背景 - 金价在2025年录得近70%的涨幅，并在2026年首周延续涨势，一度触及4,500美元，单周上涨3.6% [1] - 地缘政治紧张局势持续提振黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 各国央行持续积累黄金，美国海外全球官方黄金储备总量已超过9亿金衡盎司 [5] - 驱动力包括对美元贬值的担忧，以及规避资产被美国冻结或制裁的风险 [4] - 过去四年中，外国央行加快购买黄金以保护自身免受美国地缘政治负面溢出效应影响 [5] 市场观点与分歧 - 多数机构对金价持乐观态度，例如瑞银集团已将黄金评级上调为“超配” [6] - 乐观观点认为，外国政府正通过增加黄金配置来对冲潜在的治理风险和财政不确定性 [6] - 少数机构如凯投宏观预计金价将在2026年走弱，认为近期上涨主要由西方散户投资需求驱动，这种需求可能会迅速消退 [7] - 凯投宏观指出，如果美联储降息幅度小于市场预期，金价可能面临回调压力 [7]