地方政府债券发行规模与趋势 - 2025年全国发行地方政府债券约10.3万亿元，同比增长5.2%，年度发行规模首次突破10万亿元[3] - 2026年地方政府债券发行已经启动，一季度计划发行额度已超过2万亿元，预计全年发行规模将继续超过10万亿元[1][3][20] - 2025年地方政府债券平均发行利率首次低于2%，发债期限有所拉长[16] 债券资金构成与用途 - 2025年地方政府债券中，新增债券发行5.37万亿元，同比增长13.9%；再融资债券发行4.93万亿元，同比下降2.9%[4] - 新增债券中，专项债券发行规模约4.6万亿元，同比增长14.5%[4] - 新增专项债资金投向：约26.5%投向市政和产业园区基础设施，约17%投向土地储备，约16.9%投向交通基础设施，约11.8%投向保障性安居工程，约11%投向社会事业等[5] - 近半数新增专项债投向对投资拉动明显的市政产业园、交通、水利等领域，同时用于土储、旧改、棚改、城中村改造、收购存量商品房的资金占比超20%[14] - 专项债使用范围拓宽，例如广东发行收购存量闲置土地的专项债，浙江、四川发行收购存量商品房用于保障性住房的专项债，广西、云南明确用于清理拖欠账款的专项债额度合计超1500亿元，北京、上海将专项债用于政府投资基金合计规模超800亿元[4][14] 债务风险化解与成本节约 - 2025年用于化解债务的地方政府债券发行3.68万亿元，同比增长8.8%，助力置换存量隐性债务、“清欠”、补充财力等[15] - 大规模债务置换使地方隐性债务规模下降，置换后债务平均利息成本降低超2.5个百分点，节约付息支出超4500亿元[15] 发行省份与债务管理优化 - 2025年发债规模前六的省份为江苏、广东、山东、四川、河南、浙江，均超过5000亿元[17] - 2025年首次在10个省份及河北雄安新区实施专项债券项目“自审自发”试点，试点省份新增专项债完成全年限额的进度均值为93%，明显高出非试点省份18个百分点[19] 2026年债券发行展望与建议 - 建议2026年赤字率保持在4%以上，可安排约1万亿元新增一般债，并安排5万亿元左右的新增专项债[20] - 建议2026年专项债额度向新基建领域及战略性前瞻性的新产业领域倾斜，并加大对土储、收购存量商品房等房地产领域的支持力度[20] - 建议继续加大对地下综合管廊、韧性城市建设、应急救灾基础设施建设等传统基建短板，以及医疗、教育、养老、托幼等民生领域的支持力度[21] - 建议在继续注资中小银行的基础上，探索支持其他各类地方中小金融机构的可行性[21]