2025年并购重组市场概览 - 2025年A股上市公司作为竞买方的并购重组案例共1527单，涉及规模达10158亿元，创2022年以来新高，较2024年分别增长119单和1678亿元 [1] - 市场活跃得益于政策支持（如2024年9月24日发布的“并购六条”）和资本市场回暖、企业转型加速 [1] - 2025年下半年并购重组进程加快，H1/H2并购重组数量分别为665/862单，涉及规模分别达4174/5984亿元 [4] 行业分布特征 - 并购重组案例数量主要集中在新质生产力行业，包括化工、电子、医药、机械设备、电力设备、汽车、计算机等，体现强链补链的核心主线 [7] - 传统行业如煤炭、公用事业、交运、有色等主要贡献大规模并购案例 [7] - 与2024年相比，并购重组数量提升较多的行业包括化工、环保、电子、家电、汽车、医药等 [10] - 与2024年相比，并购重组规模提升较多的行业包括煤炭、公用事业、交运、电子、化工、有色等 [10] 参与企业属性 - 2025年非国央企上市公司并购重组数量占比为64.5%，与2024年的63.7%基本稳定 [14] - 2025年非国央企并购重组金额占比由2024年的23.5%跃升至37.2%，表明市场向下渗透、活跃度提升 [14] - 传统行业（煤炭、银行、钢铁、公用事业、交运、石油石化）的并购重组主要由国央企主导 [17] - 新质生产力行业（计算机、电子、机械、医药）的并购重组主要由非国央企主导 [17] - 2025年双创（创业板、科创板）并购重组数量占比达到35.69%，较2024年提升2.81个百分点 [19] 并购交易属性 - 2025年跨界并购（竞买方与标的方一二级行业均不相同）数量占比为56.31%，较2024年提升6.2个百分点 [23] - 钢铁、电气设备、建筑、交运、医药、食品饮料等行业同业并购占比较高 [25] - 石油石化、造纸、建材、煤炭、耐用消费品等行业跨界并购占比较高 [25] - 跨界并购案例大多属于产业链内部资源整合，包括传统行业和新质生产力行业的产业链并购重组 [28] - 传统行业跨界收购新质生产力的案例在2025年并不多 [29] 市场反应与典型案例 - 平均意义上，石油石化、公用事业、建筑装饰等传统行业以及TMT、汽车、军工等新质生产力行业的个股在参与并购重组后的超额收益更为明显 [32] - 市场倾向于给予三类并购重组案例积极定价 [35] - 第一类：传统产业转型新质生产力，如冠中生态（建筑装饰）收购AI财税公司，乐山电力（公用事业）增资新型储能项目 [35] - 第二类：新质生产力行业强链补链，如利德曼（医药生物）收购结核筛查诊断公司，品高股份（计算机）收购国产芯片公司 [36] - 第三类：ST股“易主”实现困境反转 [36] - 表格列举了2025年披露后十个交易日内超额收益显著的典型案例，例如利德曼收购案超额收益93%，冠中生态收购案超额收益91% [37]