分析师评级与核心观点 - Keefe Bruyette分析师Stephen Glagola将TeraWulf评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从9.50美元大幅上调至24美元，原因是市场严重低估了公司从比特币挖矿向高性能计算转型的价值 [1] - 该机构预测，基于现有租赁协议，TeraWulf的EBITDA复合年增长率到2027年将达到505% [1] - 分析师认为，近期行业范围的抛售创造了极具吸引力的风险/回报不对称机会，因为到2026年，高性能计算业务将贡献公司超过三分之二的收入，到2027年传统挖矿业务将变得微不足道 [1] 业务转型与增长前景 - 公司正从比特币挖矿业务向高性能计算业务进行重大转型 [1] - 到2026年，高性能计算业务预计将产生超过三分之二的收入 [1] - 到2027年，传统挖矿业务预计将变得无关紧要 [1] 合资项目与财务安排 - TeraWulf与Fluidstack为其168兆瓦高性能计算合资项目成功完成了项目级融资定价 [2] - 该项目位于德克萨斯州阿伯内西园区，将建设一个总功率容量为240兆瓦的下一代液冷AI数据中心，其中关键IT负载为168兆瓦 [2] - 该设施旨在为全球超大规模AI平台提供服务，预计将于2026年下半年投入运营 [2] - 该交易财务结构稳健，得益于投资级信用评级，谷歌通过Fluidstack平台提供了约13亿美元的长期租赁支持承诺，以支持项目债务 [3] - TeraWulf在该合资企业中持有51%的多数股权，预计在25年合同期内将产生约95亿美元的合同收入 [3] 产能与扩张计划 - 到2026年初，TeraWulf的高性能计算平台总合同容量将超过510兆瓦 [3] - 公司计划每年额外部署250兆瓦至500兆瓦的容量 [3]