TeraWulf Inc. (NASDAQ:WULF) is one of the most buzzing stocks to invest in according to hedge funds. On December 31, Keefe Bruyette analyst Stephen Glagola upgraded TeraWulf to Outperform from Market Perform with a price target of $24, up from $9.50, due to a significant market underestimation of the company’s pivot from Bitcoin mining to HPC. The firm projects that TeraWulf’s existing lease agreements will drive a massive 505% CAGR in EBITDA through 2027. Glagola maintains that the recent sector-wide sell ...

市场行情 - 周三，比特币价格站上8.8万美元 [1] - 部分加密矿企概念股随之震荡走高 [1] 公司股价表现 - TeraWulf(WULF.US)股价上涨近5% [1] - Applied Digital(APLD.US)股价上涨超过3% [1] - Cipher Mining(CIFR.US)股价上涨超过1.7% [1]

比特币价格与加密矿企股价联动 - 比特币价格站上8.8万美元 [1] - 部分加密矿企概念股股价随之震荡走高 [1] 相关加密矿企公司股价表现 - TeraWulf(WULF.US)股价上涨近5% [1] - Applied Digital(APLD.US)股价上涨超过3% [1] - Cipher Mining(CIFR.US)股价上涨超过1.7% [1]

评级上调 - Clear Street将Plug Power评级从持有上调至买入 目标价从3.50美元下调至3美元 认为股价近期下跌后上行空间更具吸引力 目标价下调归因于公司11月底可转债再融资带来的稀释效应[2] - Keefe Bruyette将TeraWulf评级从与大市持平上调至跑赢大盘 目标价从9.50美元大幅上调至24美元 认为市场低估了公司在2026年和2027年从比特币挖矿向高性能计算租赁业务组合转变的规模[3] 评级下调 - Wedbush将GlobalFoundries评级从跑赢大盘下调至中性 目标价从42美元下调至40美元 尽管认为公司在改善的终端市场基本面和供应链本地化趋势下 有望实现收入增长、产能利用率提升和利润率改善 但近期进展延长了这些催化剂发挥作用的时间框架[4] - Wedbush将Tower Semiconductor评级从跑赢大盘下调至中性 目标价为125美元 下调理由是基于估值 股价正接近其目标价 且其用于估值的25倍市盈率倍数已隐含了超出当前预期的上行空间[4] - Truist将DigitalBridge评级从买入下调至持有 目标价维持在16美元不变 此前软银集团宣布以每股16美元现金收购该公司 认为出现竞争性报价的可能性较低[4] - Raymond James将OceanFirst Financial评级从强力买入大幅下调至与大市持平 未给出目标价 此前公司宣布收购Flushing Financial 预计将产生显著稀释效应 且该交易延缓了公司向更强核心存款特许经营权转型带来的益处[4] - Raymond James将Flushing Financial评级从跑赢大盘下调至与大市持平 未给出目标价 此前公司同意被OceanFirst Financial收购 鉴于过去几年充满挑战的利率环境给Flushing带来的盈利困难 该交易价格被认为是公允的[4]

评级与目标价调整 - 投资银行KBW将TeraWulf的评级从“与市场持平”上调至“跑赢大盘” 同时将其目标价从9.50美元大幅上调至24美元 [1] 核心投资逻辑 - 市场低估了公司从比特币挖矿业务向人工智能和高性能计算租赁业务转型所带来的盈利上行空间 [1] - 投资者可能低估了2026-2027年比特币挖矿向HPC租赁业务组合转变的规模 以及截至2027年净646兆瓦的可见HPC租赁管道所带来的强劲增长催化剂 [2] - 分析师看涨观点的核心在于公司截至2027年646兆瓦的HPC租赁管道 以及挖矿业务对公司重要性正在迅速减弱 [3] 财务与估值影响 - 分析师估计 公司现有的租赁合同可能推动其2025年至2027年的EBITDA复合年增长率达到505% 并支持其估值倍数从当前13.8倍的企业价值/EBITDA得以扩张 [3] - 银行预计HPC租赁业务将在2026年产生约三分之二或更多的收入 并贡献绝大部分利润 到2027年挖矿业务将变得基本无关紧要 [4] - 随着2026年租赁收入规模扩大 估值折扣应会收窄 推动资本化率压缩和估值上升 未来一年新的HPC交易公告可能带来进一步的上升空间 [5] 业务与行业趋势 - 比特币矿商越来越多地利用现有数据中心托管AI和高性能计算硬件以提高盈利能力 [2] - 报告认为执行风险低于投资者的假设 理由包括主要扩建项目已获得融资 有交付记录以及债务市场支持 近期的股价疲软反映了比特币矿商板块的普遍抛售 而非公司特定的基本面问题 [4]

公司概况与业务模式 - Terawulf Inc 是一家专注于比特币挖矿和高性能计算的数字资产技术公司 [4] - 公司运营着能源高效的数据中心 其挖矿业务90%的电力来自零碳能源 [4] - 公司通过其多数股权间接控制的实体Flash Compute LLC进行融资 旨在支持基础设施运营并实现收入来源多元化 [3] 近期财务与战略动态 - Flash Compute LLC通过私募方式发行了名义价值13亿美元的高级担保票据 票据于2030年到期 利率为7.25% 资金来自合格机构投资者 [3] - 此次融资旨在支持Flash Compute的基础设施运营 服务于Terawulf实现收入来源多元化的目标 [3] 股票表现与市场评级 - 截至12月24日收盘 该股在2025年内的涨幅接近118% [2] - Rosenblatt Securities分析师Chris Brendler于12月19日重申对该股的买入评级 但将目标价从24美元下调至20美元 即便如此 其预测显示该股仍有超过62%的上涨空间 [1] - 覆盖该股的10位分析师均给予买入评级 1年平均目标价为21.73美元 这意味着76.5%的上涨潜力 [2]

公司战略与业务转型 - 公司正经历从纯比特币挖矿向高性能计算基础设施的关键转型 [2] - 公司已实现首笔720万美元的HPC租赁收入 这得益于22.5兆瓦托管容量的启用 [2] - 公司大幅提高了年度新HPC签约目标 从100兆瓦提升至250至500兆瓦的范围 [4] - 公司与FluidStack和谷歌成立了持股51%的合资企业 以开发德克萨斯州的Abernathy HPC园区 [4] 财务表现与资本运作 - 公司第三季度GAAP收入环比增长6% 达到5060万美元 [2] - 公司第三季度调整后EBITDA改善25% 达到1810万美元 这反映了新HPC业务利润率更高的特性 [2] - 公司第三季度报告了4.55亿美元的巨额GAAP净亏损 而上一季度为1840万美元 [3] - 公司完成了超过42亿美元的交易 包括32亿美元的优先担保票据和10.25亿美元的可转换票据 [3] - 公司与谷歌签订了一项重要的10年期协议 预计每年平均产生6.7亿美元收入 为Lake Mariner设施的扩建提供了全额资金 [3] 运营与市场状况 - 公司第三季度比特币挖矿产量下降22% 至377枚 [2] - 分析师指出 比特币矿工正面临激烈的网络竞争 近期BTC价格暴跌严重损害了其盈利能力 [1] - 分析师认为 与单纯专注于挖矿的公司相比 业务多元化至HPC的公司受到更好保护 因为HPC托管提供了更稳定且独立于加密市场波动的收入流 [1] - 公司在美国纽约和宾夕法尼亚州开发、拥有并运营比特币挖矿设施 [4] 分析师观点 - 分析师将公司目标价从24美元下调至20美元 但维持买入评级 [1] - 分析师强调公司的战略转向 因为比特币挖矿盈利能力创下历史新低 [3]

分析师背景与专业领域 - 分析师Uttam是一位以增长为导向的投资分析师 其股票研究主要专注于科技行业[1] - 其定期研究和发布的关键领域包括半导体 人工智能和云软件[1] - 其研究也关注其他领域 如医疗技术 国防技术和可再生能源[1] - 分析师拥有在硅谷工作的经验 曾为包括苹果和谷歌在内的全球最大科技公司领导团队[1] - 分析师与其妻子Amrita Roy共同撰写The Pragmatic Optimist Newsletter 该通讯定期被《华尔街日报》和《福布斯》等领先出版物引用[1] 披露信息 - 分析师声明 其未在提及的任何公司中持有股票 期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内无计划发起任何此类头寸[2] - 分析师声明 文章为本人所写 表达个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未获得其他补偿[2] - 分析师声明 与文章中提及股票的任何公司均无业务关系[2] - Seeking Alpha声明 过往表现并不保证未来结果 其未就任何投资是否适合特定投资者给出推荐或建议[3] - Seeking Alpha声明 其并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问或投资银行[3] - Seeking Alpha声明 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[3]

公司战略转型与近期财务表现 - TeraWulf (WULF) 正在加速其从比特币挖矿向高性能计算 (HPC) 的战略转型，但转型伴随着明显的近期收入风险 [1] - 2025年第三季度，公司在Lake Mariner园区启动了22.5兆瓦的HPC产能，并首次确认了约720万美元的HPC租赁收入 [2][9] - 为支持HPC部署，管理层刻意减少了挖矿活动，出售矿机并重新分配电力基础设施，导致比特币产量环比下降22%至377枚，限制了公司从当季有利的比特币价格走势中获利的能力 [2][3][9] - 转型对近期业绩造成压力：收入受到影响，同时因挖矿资产转用导致折旧增加、SG&A上升以及与HPC建设相关的人员和建设成本增加，许多增量成本由挖矿业务承担，造成了暂时的收入和利润缺口 [3] 行业对比与竞争格局 - 公司的战略与市场对AI驱动的高密度计算以及长期、信用增强型合同的强劲需求相符 [4] - 竞争对手Applied Digital (APLD) 通过多元化的收入流和严格的资本规划来应对转型挑战，在继续从传统托管业务产生现金流的同时，锁定由超大规模企业支持的长期租赁协议，这些预先承诺的合同提供了收入能见度并降低了实施风险 [5] - 竞争对手IREN Limited (IREN) 利用其垂直整合的低成本基础设施，通过盈利的比特币挖矿业务产生的现金流来资助其HPC和AI转型，并利用客户预付款、战略贷款和ATM设施作为后备以限制资金消耗 [6] 未来规划与市场承诺 - 公司已获得超过170亿美元的长期HPC合同承诺，并计划每年新增250-500兆瓦的产能 [4][9] - 然而，大部分新增产能要到2026年才能投入运营，这限制了HPC对近期收入的贡献，即使投资正在加速，也延长了财务业绩面临的压力 [4][9] 股价表现与估值 - 过去一年，TeraWulf股价飙升了100.2%，表现远超Zacks金融板块15.7%的回报率和Zacks金融综合服务行业9%的跌幅 [7] - 公司股票交易价格存在溢价，其过去12个月的市净率为21.37倍，显著高于行业平均的3.18倍，价值评分为F [10] - Zacks对2026年第一季度每股亏损的共识预期为0.18美元，过去30天内保持不变，上年同期公司报告的每股亏损为0.16美元 [13] 盈利预期 - 当前市场对截至2025年12月的季度每股亏损预期为0.12美元，对2026年3月的季度预期为0.18美元 [14] - 对截至2025年12月的年度每股亏损预期为1.51美元，对截至2026年12月的年度每股亏损预期为0.51美元 [14] - 过去90天内，市场对公司的盈利预期显著恶化 [14]

核心观点 - TeraWulf公司成功获得关键监管批准，其纽约州Lansing的Lake Cayuga站点被划为“通用加工”类工业用地，解决了长期阻碍其将旧煤电厂改造为数据中心的区划争议 [1][2] - 这一批准被视为公司的重大去风险事件，使其能够推进该站点的规划与设计，并实现其既定的电力容量建设目标 [4] - 此次监管胜利与公司近期在美国西南部业务通过合资企业完成的资本筹集形成互补，共同支持其扩张计划 [5] 监管与区划批准进程 - 纽约州Lansing镇委员会以3比2的投票结果，批准了TeraWulf将Lake Cayuga设施归类为“通用加工”用途的第三次上诉 [2] - 此次批准使公司无需再寻求额外的重新分区或特别许可即可推进项目 [2] - 此前，公司将该站点归类为“科学研究实验室”的上诉以4比1的投票被否决，随后归类为“仓库”的上诉也以3比2的投票失败 [3] - 镇法规执行官员曾于10月23日指出，当地区划法规未明确定义数据中心 [3] 项目意义与规划 - VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出，此次投票是“真正的去风险事件”，并表明即使在监管严格的州，与当地利益相关者进行建设性接触也能解锁关键基础设施 [4] - 该批准解决了“近几个月来影响市场情绪的核心区划争议” [4] - 确定的区划状态允许TeraWulf推进Lake Cayuga站点的规划和设计 [4] - 公司目标是在2026年底前在该地点实现138兆瓦的电力容量，其长期规划目标是在2027年底前达到400兆瓦的容量 [4] 资本运作与业务扩张 - 此次纽约的监管胜利与公司近期在美国西南部业务的资本筹集形成互补 [5] - TeraWulf及其合作伙伴Fluidstack于12月18日宣布，通过双方的Flash Compute合资企业定价发行了12.75亿美元的高级担保票据 [5] - 这些票据将于2030年到期 [5]