文章核心观点 - 尽管华尔街分析师将目标价上调至30美元以上，但Cipher Digital和TeraWulf股价在当日仍大幅下跌，这反映了市场对“新云”/AI基础设施类股正在进行估值重估，而非看涨逻辑的破灭[2][4] - 市场当前的焦点已从未来的管道承诺，转向已执行的、投资级信用背书的租赁合同和可见的现金流，第二季度财报及ERCOT“零批次”容量的明确信息将成为关键的催化剂[2][8][14] 公司股价表现与市场反应 - Cipher Digital股价下跌9%至21.12美元，TeraWulf股价下跌4%至17.65美元，延续了该类股票的艰难月份[3] - 尽管当日下跌，TeraWulf年初至今仍上涨54%，Cipher Digital年初至今上涨43%，表明下跌是估值重估的延续[4] - 跌势蔓延至整个“新云”同类公司，IREN股价下跌4%至35.56美元，Applied Digital股价下跌4%至26.13美元[9] - Applied Digital股价在过去一个月下跌33%，IREN股价同期下跌25%[2][9] 分析师观点与目标价调整 - Chardan首次覆盖TeraWulf和Cipher Digital，均给予“买入”评级，目标价均为32美元[6] - Keefe Bruyette将Cipher Digital目标价从27美元上调至32美元，维持“跑赢大盘”评级[7] - Keefe Bruyette将TeraWulf目标价从33美元下调至30美元，仍维持“跑赢大盘”评级[7] - 分析师看好2026年第二季度前的高性能计算托管需求，但更青睐与超大规模企业及投资级信用方签订的租赁合同[8] 公司基本面与2026年展望 - TeraWulf拥有2.3吉瓦的平台、超过130亿美元的合同收入，以及Core42、Fluidstack和Alphabet旗下谷歌等信用背书的锚定租户[11] - Cipher Digital拥有700兆瓦的高性能计算合同容量、约114亿美元的合同收入，以及与亚马逊云科技在Black Pearl签订的为期15年、价值55亿美元的租赁合同[12] - TeraWulf在2026财年第一季度净亏损反映了2.1632亿美元的非现金权证重新估值费用[12] - Cipher Digital总债务约为52亿美元，利息支出同比从77.7万美元激增至5916万美元[12] 行业动态与投资主题 - 市场越来越倾向于奖励有合同约束、投资级的现金流，而非对AI实验室的投机性风险敞口[8] - CoinShares Valkyrie比特币矿商ETF持有上述四家公司，该基金主题集中、贝塔值高，波动剧烈[10] - 得克萨斯电力可靠性委员会未分配的“零批次”容量被视为潜在的重大价值释放点[7]