公司股价表现 - 过去六个月，Transocean Ltd. (RIG) 的股价上涨了43.4%，表现优于石油和天然气钻井子行业14.5%的涨幅以及更广泛的石油和能源板块3.6%的涨幅 [1] - 与同行相比，Precision Drilling Corporation (PDS) 和 Patterson-UTI Energy, Inc. (PTEN) 的涨幅分别为36.1%和1.5%，而 Nabors Industries Ltd. (NBR) 则以77.2%的显著涨幅跑赢 [1] 公司业务与市场地位 - Transocean 是一家为石油和天然气公司提供海上合同钻井服务的全球领先供应商，专注于技术难度高的深水和恶劣环境钻井 [3] - 管理层预计，到2026年底，超深水钻井平台利用率将超过90%，到2027年将接近100%，更高的利用率历史上支持更强的定价能力 [9] - 通过淘汰老旧、竞争力较低的钻井平台，公司专注于高规格资产，使供应与需求保持一致，支持更健康的行业动态和运营利润率 [9] 财务状况与去杠杆化 - Transocean 相较于计划到期债务减少了约12亿美元的总债务，显著改善了其资产负债表 [5] - 在2025年第三季度，RIG报告的债务与资本化比率为37.5%，而其同行 Nabors Industries 报告的比率为71.4% [5] - 尽管如此，到2025年底，Transocean 的债务仍将高达约59亿美元 [10] 订单与收入能见度 - 公司预计2026年合同钻井收入在38亿至39.5亿美元之间，其中约89%已通过固定合同获得保障，这提供了强劲的盈利能见度 [6] - 2025年12月8日，Transocean 在澳大利亚为 Deepwater Skyros 获得了一份六口井的合同，将为其积压订单增加约1.3亿美元 [6] - 2026年1月5日，公司获得了一份钻井平台合同和延期合同，为积压订单增加了1.68亿美元，涉及 BP 在巴西授予 Deepwater Mykonos 的合同以及在挪威为 Enabler 行使的新选择权 [6] 盈利预期与同行比较 - Zacks 对 RIG 2025年每股收益的一致预期为0.05美元，表明同比增长119.2% [12] - 在过去60天内，该预期被向上修正了150% [12] - 相比之下，Zacks 对 Precision Drilling 和 Patterson-UTI 2025年每股收益的一致预期分别表明下降27.5%和537.5%，而 Nabors Industries 的预期则显示增长136.7% [13] 面临的挑战与风险 - 尽管近期有所减少，但绝对债务水平仍然很高，如果海上活动减弱或成本意外上升，将使股权持有人面临财务风险 [10] - 管理层承认竞争性定价，特别是对于低规格钻井平台，任何日费率的长期疲软都可能延迟利润扩张，即使利用率有所提高 [10] - 客户资本纪律与油价趋势紧密相关，管理层指出由于宏观不确定性，近期需求被推迟，如果能源价格走弱，这种情况可能会持续 [11] - 海上钻井业务需要持续的维护和资本支出，即使现金流改善，公司也必须持续投资以保持其船队竞争力，这在较弱的市场中限制了自由现金流的上升空间 [11]