股价表现与市场对比 - 过去六个月，必和必拓股价上涨29.2%，表现优于Zacks采矿-杂项行业25%的涨幅、Zacks基础材料板块19.3%的涨幅以及标普500指数14.4%的涨幅 [1] - 同期，铁矿石同行力拓集团和淡水河谷股价分别上涨44%和45% [4] - 公司股价目前交易于50日和200日移动平均线之上，表明持续的看涨趋势 [4] 铁矿石业务运营 - 2025财年，公司铁矿石产量达到创纪录的2.63亿吨，同比增长1%，位于其指导区间255-265.5亿吨内 [8] - 西澳大利亚铁矿石业务产量达到创纪录的2.57亿吨，并且连续四年以上是全球成本最低的铁矿石生产商 [8] - 2026财年，公司预计铁矿石产量在258-269亿吨之间，西澳大利亚铁矿石业务产量预计为251-262亿吨 [9] - 中期内，西澳大利亚铁矿石年产量预计将超过3.05亿吨，得益于铁路技术项目1号解锁的铁路运力提升以及预计于2027财年第一季度投产的Western Ridge破碎机项目 [10] 面向未来的商品战略 - 公司正将投资组合转向铜和钾肥等商品，中期资本支出的近70%分配于这些领域 [6][11] - 2025财年铜产量达到创纪录的201.7万吨，首次突破200万吨大关，过去三年产量增长28% [12] - 2026财年铜产量目标为180-200万吨，项目管线有望在2030年代增加200万吨/年的权益铜产量 [12] - Jansen第一阶段钾肥项目已完成73%，预计于2027年中实现首次生产，年产能为435万吨 [13] - Jansen第二阶段项目已完成13%，预计2031财年首次生产，届时将使Jansen总产能达到每年850万吨，成为全球最大的钾肥矿之一 [13][14] 财务状况与资本配置 - 2025财年，公司经营现金流为187亿美元，同比下降10%，主要受价格下跌影响，但被创纪录的铜产量部分抵消 [6][17] - 2025财年末净债务为129亿美元，处于其100-200亿美元的目标区间内 [6][18] - 2026和2027财年的资本和勘探支出预算为110亿美元，2028至2030财年平均每年100亿美元 [18] - 公司宣布期末股息为每股0.60美元，派息率为60%，2025财年向股东返还的现金总额为56亿美元 [19] - 过去五年，公司向股东支付的现金股息总额超过500亿美元 [19] 盈利预测与估值 - Zacks对必和必拓2026财年每股收益的一致预期为4.51美元，同比增长23.9%；2027财年预期为4.53美元，增长0.4% [20][21] - 过去90天内，对2025和2026财年的每股收益一致预期均呈上升趋势 [21][22] - 公司基于未来12个月预期收益的市盈率为14.34倍，低于行业平均的17.32倍 [28] - 与同行相比估值较高，力拓集团和淡水河谷的市盈率分别为12.04倍和7.04倍 [29] 商品价格环境 - 铁矿石价格在2026年初表现强劲，目前约为每吨106美元，受中国强劲需求和持续供应紧张支撑 [23] - 铜期货价格目前徘徊在每磅6美元左右，市场预期今年全球供应将进一步收紧，长期需求前景受电动汽车、可再生能源和基础设施投资推动而保持积极 [24] 股东回报与盈利能力 - 公司当前股息收益率为3.66%，高于行业平均的2.09%和标普500指数的1.07% [25] - 公司的股本回报率为17.7%，远高于行业平均的1.4% [25]