核心观点 - GLJ Research分析师Gordon Johnson维持对特斯拉的卖出评级 并将目标价从19.05美元上调至25.28美元[1] 其认为随着公司故事光环褪去 基本面恶化 股价将主要面临下行压力[4][6] 业务与财务表现 - 特斯拉2023年第四季度汽车交付量未达预期 且公司提供了新车折扣 同时汽车制造商购买零排放汽车(ZEV)积分的规定不再强制执行 这些因素导致公司盈利前景迅速恶化[2] - 特斯拉的能源发电与储能业务在第四季度实现了12.1%的同比增长 但分析师认为这不足以挽救其下滑的汽车业务[2] - 分析师预计特斯拉全球交付量在2024年同比下降1.1% 2025年同比下降7.7%的基础上 2026年可能进一步同比下降15%[3] - 分析师预计特斯拉的每股收益和自由现金流将下降 且由于行业竞争加剧 公司的估值指标将变得更难预测[4] 竞争与行业挑战 - 损害特斯拉汽车业务的因素包括 美国联邦电动汽车税收抵免政策的取消 中国市场竞争加剧 以及欧洲市场品牌形象受损[3] - 分析师指出 特斯拉的L2级驾驶辅助系统是其目前唯一的看涨驱动因素 而自动驾驶和机器人领域已日益饱和[5] - 分析师认为 国际消费电子展(CES)清楚地表明 特斯拉在自动驾驶或机器人领域已不再领先 英伟达和优步在自动驾驶 波士顿动力在人形机器人领域已成为叙事主导者[5] - 分析师将英伟达和优步视为CES产品发布后的受益者[5] 分部加总估值 - 分析师采用分部加总法对特斯拉各项业务进行估值 并称此估值“慷慨”[6] - 具体估值结果为 机器人业务(Optimus)每股价值12.12美元 全自动驾驶(FSD)业务每股价值31.09美元 汽车业务每股价值17.09美元 能源业务每股价值3.54美元 合计每股价值63.85美元[6] - 分析师在估值中参考了Figure AI、Waymo、福特和LG电子等同行公司[5] 股价表现 - 特斯拉股价在周四报收于435.80美元 其52周交易区间为214.25美元至498.82美元 过去一年股价上涨10.2%[6]