行业概览与市场热度 - 岁末年初商业航天在一二级市场掀起波澜 中国五家头部企业蓝箭航天 天兵科技 星河动力 星际荣耀 中科宇航正集体冲击“商业火箭第一股” 估值均已站上百亿元台阶 [1] - 美国SpaceX正在推进IPO计划 估值或将达1.5万亿美元 OpenAI计划将算力中心搬到太空 围绕太空资源的竞赛已拉开序幕 [1] - 在政策助攻和退出预期加强下 一级市场资本加速卡位 争抢项目份额 相关标的估值攀升 投资窗口正在缩小 [1] - 近两年来美元基金与人民币基金双双发力 商业航天赛道热度再次攀升 很多地方政府基金也加入投资行列 [6] - 当前商业航天一级市场估值已实现大幅增长 以商业火箭为例 头部企业当前估值普遍突破100亿元 [8] 资本动态与投资情绪 - 投资机构争抢商业航天项目份额 市场上出现大量求购商业航天项目老股的信息 抢筹情绪明显 [2] - 头部几家企业目前没有计划再融资 正一门心思奔着二级市场上市 融资的主动权完全在企业手中 [2] - 估值已达百亿元的核心企业老股持有者大多惜售 因上市后有望冲击千亿市值 没有理由提前套现 [3] - 商业雷达卫星等已出现并购迹象的细分赛道 以及布局中亚 中东市场面临架构重组的企业 可能存在老股转让的交易窗口 [3] - 如今的火热与2021年之前的寒冬形成鲜明对比 彼时商业航天赛道鲜有人问津 具备盈利潜力的项目融资也不顺利 [3] 发展驱动因素与确定性 - 星链实现盈利是关键转折点 需求爆发与商业化落地让资本看到了实实在在的赚钱效应 [6] - 国内已申报的低轨卫星发射总量约有5.13万颗 拥有GW星座 G60千帆星座 鸿鹄-3星座三大万颗级别的星座计划 但截至去年11月 GW星座和G60千帆星座的在轨卫星数均不足规划的1% [6] - 根据国际电信联盟“先登先占”规则 近地轨道和频谱是稀缺资源 低轨卫星互联网已纳入新基建 国内万颗级组网计划推进紧迫 预计“十五五”时期将进入密集发射阶段 [6] - 科创板“1+6”改革新政明确商业航天等领域企业可适用第五套标准上市 这打通了资本退出关键环节 大大加强了投资者信心 [7] - 中美航天领域的竞争强化了行业发展确定性 SpaceX在轨卫星数量已突破1万颗 中国势必要加速追赶 [7] - 国家航天局成立商业航天司 出台推进商业航天高质量安全发展行动计划 设立国家商业航天发展基金 一系列政策红利将持续释放 [7] 产业链与投资机会 - 除了核心的火箭卫星环节 赛道上下游更广阔的产业链空间正等待资本深入挖掘 [1] - 2026年资本可聚焦产业链关键环节 包括宇航芯片 专用电池 用于发动机制造的3D打印机 发动机部件等核心供应链企业 以及发射基地建设 卫星测控 激光通信等配套服务与设施领域 [9] - “太空算力”新赛道正为中国商业航天打破商业闭环提供新思路 马斯克将太空数据中心视为星链的下一个增长引擎 谷歌则抛出了由81颗AI卫星组成的“太阳捕手计划” [9] - 商业航天的立命之本在于通过极致降本实现高频次 规模化发射 火箭复用尤其是一级火箭回收技术是降本最优解 但当前全球仅有美国SpaceX和蓝色起源掌握该技术 [10] - 降成本需要三大支撑 供应链成熟化以降低部件成本 更多发射试错机会以加速技术迭代 发射基地扩容以提升发射容量 围绕如何降低成本 产业链上下游仍有不少投资机会 [10] 估值与发展阶段 - 行业正处在从技术验证向规模化商业化过渡的早期阶段 未来增长空间显著 [8] - 随着后续可回收技术成熟 卫星组网密集推进 企业营收规模将进入快速增长期 长期估值仍有较大提升空间 [8] - 部分企业估值已出现大幅上涨 但营收却未能同步跟进 估值脱离了实际潜力 [8] - 国家战略需求是更为核心的底层逻辑 即便企业当下仍处于亏损状态 在政策持续支持下 二级市场给出的估值也不会差 [8] - 赛道收益终究离不开具体标的的质地 二级市场能否兑现一级市场的高估值 关键要看单个项目的质量 而非赛道整体的热度 [8]