在《26年牛市的变与不变-20260103》中我们指出，随着基本面的修复由点至面扩散，配合居民资金进 一步入市，A股牛市将在2026年走向后半场。对此，我们围绕2026年牛市的驱动力及重点关注领域分别 展开系列深度研究。本篇是系列报告的第一篇，我们重点聚焦于本轮A股上行的重要动力之一：微观资 金面。 2024年924牛市启动后，投资者的信心及风险偏好持续得到修复，2025年A股赚钱效应进一步加强，上 证指数时隔逾十年时间再次站上4000点。回过头来看，2025年的牛市背后的重要驱动力之一是投资者微 观资金的持续入市。回顾2025年，究竟哪类资金推动市场走高？展望2026年，A股市场还有多少增量资 金可以期待？我们将在下文展开分析。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 荀玉根思考 核心结论：①25年A股增量资金市场特征明显，杠杆资金、私募资金等活跃资金成为主要入市力量，险 资亦有较大入市体量，主动偏股公募整体净赎回。②当前入市资金或主要来源于高净值人群，随着大部 分居民风险偏好自低位逐渐修复，26年普通居民资金有望成为主力入市资金。③25年宏微观背景与20年 均具有一定相似 ...