核心市场观点 - 近期甲醇期货价格经历显著反弹后出现技术性回落 主力合约曾逼近2300元/吨阶段性高点[1] - 市场普遍认为本轮上涨行情具备一定的持续性 但后续需关注进口到港、库存去化及下游需求表现[2] - 长期来看2026年甲醇市场基本面预期良好 国内供应增量有限而需求增长预期较强 一季度期现货价格有望同步回升[3] 价格驱动因素 - 宏观与估值：2025年12月化工板块估值处于低位 叠加宏观氛围向好 市场看多情绪升温[1] - 成本支撑：冬季运费坚挺叠加煤炭价格止跌回升 甲醇成本支撑较强[3] - 供给收缩：国际与国内供给双重收缩 为价格反弹提供了坚实支撑[1] - 国际供应收缩：伊朗2025年12月实施大面积限气停车 预计1月国内伊朗货源到港量将从2025年12月的135.76万吨骤降至78万吨[1] 非伊甲醇供应同样受限 1月或降至30万吨[1] - 国内供应收缩：西南新增气头装置检修 新疆天业装置减产 行业整体开工率微降[1] - 去库预期：去库预期增强且进口成本持续提升 是推动价格上涨的另一主因[1] 预计1月我国甲醇进口量大幅缩减至106.74万吨 环比下降约38.6% 港口大概率进入去库周期[2] 库存与进口现状 - 2025年12月国内甲醇进口量达173.83万吨 环比大幅增长22.62%[2] - 港口库存增长至141.25万吨 处于高位[2] - 尽管库存高 但受货权集中及进口下降预期影响 港口甲醇价格保持坚挺[2] - 2025年12月卸货不顺曾导致港口阶段性去库 12月底卸货恢复正常后重新进入累库阶段 预计1月上旬将延续小幅累库态势[2] 需求端表现 - 需求边际改善：MTO领域的青海盐湖、宁波富德装置计划1月重启 联泓格润装置开工负荷提升 传统下游刚需保持稳定[3] - 潜在制约：当前下游处于传统淡季 若进口下降幅度不及预期或需求复苏缓慢 将限制价格上行空间[3] - 利润制约：当前烯烃利润偏低 若甲醇价格持续反弹压缩MTO企业利润 可能引发装置降负或停车 进而制约甲醇价格涨幅[3] 风险与不确定性 - 地缘政治风险升温为市场增添不确定性 近期伊朗内乱若持续发酵 可能推迟其甲醇装置重启时间 进而加剧供应短缺[3] 市场关注点与建议 - 建议市场参与者紧密跟踪四大核心指标：进口数据、港口库存、MTO装置开工率及下游需求复苏节奏[3] - 建议重点把握区域价差套利机会[3]