行业整体展望 - 化工行业资本开支同比持续走弱 [1] - 在国内推进反内卷的大背景下，化工企业盈利能力有望逐步见底回暖 [1] - 预计2026年化工板块的投资价值有望持续提升 [1] 投资策略与关注方向 - 建议关注能耗或成为“反内卷”有效抓手的电石、烧碱、黄磷等高能耗商品 [1] - 建议关注行业反内卷初见成效，自律稳步推进的细分赛道 [1] - 建议关注部分商品已经跌破或接近行业现金成本线，产能出清有望加速，同时行业头部企业成本优势显著的产品 [1] - 建议关注新增需求拉动，或下游需求强势，价格有持续上涨动力的化工品 [1] - 建议关注新材料及新应用相关的化工品 [1]