报告核心观点 - ESG价值核算通过量化企业在环境和社会方面的外部性影响，为评估公司可持续表现提供了直观的货币化工具 [1] - 中国上市公司ESG信息披露水平持续提升，数据质量明显改善，为价值核算提供了可靠基础 [1][8] - ESG价值核算结果在投资策略构建和企业运营管理两方面均展现出实际应用价值 [1][2] 国内外ESG价值核算进展 - 国际进展：方法论体系日臻完善，呈现货币化与财务化演进趋势，正从理论研究迈向全球探索实践 [20] - 多元资本联盟与国际影响力估值基金会于2025年7月宣布战略合并，计划共建全球统一价值核算因子数据库，以减少行业碎片化 [2][23][25] - 国际可持续准则理事会计划修订IFRS S2及SASB标准，旨在提升行业框架互操作性，增强ESG数据的一致性与可比性 [26] - 三星、巴斯夫、PUMA、SK集团、日本KDDI等国际企业已长期实践不同形式的ESG货币化核算 [27][28] - 国内进展：政策与标准制定同步推进，企业实践持续增加 [19] - 国家标准计划《企业可持续价值核算指南》于2025年7月正式启动，预计2026年7月发布，标志ESG价值核算进入标准化阶段 [2][32] - 财政部等九部委联合发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，构建了兼具国际趋同与本土特色的披露体系 [29] - 中国上市公司协会发布的年度ESG价值核算报告，通过方法论迭代与应用场景创新深化了ESG价值核算体系 [33] - 责扬天下已完成近8000家A股及全部港股上市公司2017年至2024年度的ESG价值核算 [34] - 国家电网临海市供电公司等中国企业的多元资本核算实践入选联合国COP相关案例集 [34] 上市公司ESG信息披露概况 - 整体发布情况：A股及港交所上市的内地公司ESG报告发布数量持续增长 [1] - 截至2025年8月，共有3577家公司发布2024年度ESG报告，整体发布率为54.66%，同比增长3.82个百分点 [40] - A股上市公司2024年度ESG报告发布率为46.57%，同比增长5.43个百分点 [42] - 港交所上市的内地公司2024年度ESG报告发布率为92.16%，同比降低2.70个百分点 [42] - 交易所发布情况：上交所和深交所发布率显著提升，北交所增长迅速但基数较小 [44][46] - 上交所2024年度ESG报告发布率为57.52%，较2023年度的52.02%有所提高 [44] - 深交所2024年度ESG报告发布率为40.74%，较2023年度的35.34%有所提高 [44] - 北交所2024年度有39家公司发布ESG报告，发布率为14.89%，较2022年度的5家大幅增长 [46] - 行业发布情况：各行业ESG披露率普遍提升，重点行业披露率领先 [48] - 2024年度，31个一级行业中，ESG报告发布率超过60%的行业有13个 [48] - 银行业ESG报告发布率居首，达98.65% [49] - 非银金融行业ESG报告发布率为88.14% [49] - 公用事业、交通运输、石油石化等碳减排重点行业的ESG报告发布率超过70% [51] 上市公司ESG指标披露与数据质量 - 环境指标披露率增长：关键环境绩效指标披露率呈现上升趋势 [55] - 2024年度，二氧化碳排放量披露率达79.57%，较2023年度的63.04%大幅增长 [57] - 范围3二氧化碳排放量披露率较2023年度增长5.27个百分点 [57] - 一般固体废弃物排放量披露率为68.06%，较2023年度增长15.56个百分点 [60] - 有害固体废弃物排放量披露率为65.93%，较2023年度增长17.08个百分点 [60] - 颗粒物、硫氧化物、氮氧化物等气体污染物排放量披露率均较2023年度有显著增长 [62] - 社会指标披露率增长：员工相关社会绩效指标披露率提升 [55] - 员工多元化、员工培训及员工健康安全指标披露率均有所增长 [55] - 数据质量显著改善：以二氧化碳排放数据为例，2024年数据质量达到A级的公司数量较2022年增长超过50% [1][8] 上市公司ESG价值核算结果 - 总体表现：实现ESG正面净影响的公司数量持续增加，环境与资源使用强度稳中有降，社会价值创造能力不断提升 [1][9] - 风险机遇价值：具备ESG机遇价值敞口的上市公司数量逐年上升 [9] - 其中，环境机遇显著的企业数量占比超过60% [9] - 社会机遇显著的企业数量较2023年增长10%以上 [9] ESG价值核算在投资领域的应用 - 因子有效性验证：报告选取六个ESG价值核算因子进行信息系数分析，结果表明多数因子具备良好的有效性和稳定的作用方向 [10] - 投资组合回测表现：以沪深300为基准，以ESG风险机遇价值为选股因子构建的投资组合，在2018年1月至2025年8月的回测中累计超额收益为正，初步证明其在指数投资中具备策略优势 [1][10] ESG价值核算在企业运营中的应用 - 支持双重重要性分析：ESG净价值与风险机遇价值结合，可构建优先级矩阵，优化信息披露结构 [11] - 辅助管理决策：有助于识别关键价值节点、优化资源配置，推动ESG管理从合规导向迈向价值创造 [2][11] - 推动编制“第四张报表”：ESG报表有助于未来实现财务数据与可持续信息的双向衔接 [33]