文章核心观点 - 万豪国际作为股息投资标的 其吸引力不在于高股息率 而在于其轻资产商业模式、稳健的增长潜力以及通过股息和股票回购向股东返还大量现金的能力 这有望带来股息增长和股价上涨 [1][3][4][15] 商业模式与财务表现 - 公司采用轻资产模式 作为平台运营商 通过为品牌酒店业主提供软件和服务来赚取费用 无需大量资本投入用于建造和拥有酒店 从而产生强劲现金流 [6][7] - 第三季度总收入同比增长4% 达到约65亿美元 基础管理和特许经营费用总计约12亿美元 同比增长近6% 净利润同比增长25% [8] - 过去三个季度 公司通过股息和股票回购（主要是股票回购）向股东返还了总计31亿美元 预计全年将返还约40亿美元 对于市值约880亿美元的公司而言 这一回报规模可观 [9] 增长驱动力 - 增长由新增酒店、客房以及更深入的忠诚度计划参与度驱动 第三季度净增约17,900间客房 同比增长4.7% 开发管道创下新纪录 约3,900家酒店和超过596,000间客房 [10] - 庞大的开发管道上线后 将推动费用增长并可能带来新客户增长 [11] - 忠诚度计划是公司主要优势 第三季度万豪旅享家计划新增1,200万会员 总会员数达到近2.6亿 同比增长18% 庞大的忠诚客户群有助于提高入住率、支撑定价能力 并形成推动业务持续增长的良性循环 [12] 估值与市场数据 - 公司当前股价为324.91美元 市值约860亿美元 股息率约为0.83% [4][13] - 股票当前市盈率为34倍 远期市盈率为27倍 [15]