行业趋势与核心观点 - 全球航天竞争加速，中国航天能力建设持续推进，2026年被视为中国商业航天从“技术验证期”迈向“工程化、规模化”的重要年份 [2] - 军工航天产业链具备长周期、高确定性的成长特征，行业正站在由能力建设向体系化应用转化的关键拐点 [4][5] - “十五五”期间国防军工行业将进入新的增长周期，订单确定性增强，景气周期将持续至2027年，业绩将迎来全面向好的拐点 [5] 火箭环节发展 - 可回收技术是商业航天实现高频发射与成本优化的核心前提，中国已进入多路线并行验证、技术快速演进的关键阶段，2026年有望出现阶段性成果 [3] - 预计多款大运力火箭计划或在2026年前后完成首飞或关键验证任务，发射成本有望持续下探 [3] - 预计自2026年起，部分民营火箭企业将逐步参与通信卫星组网发射，形成对国家队的重要补充 [3] - 发射基础设施同步推进，海南商业航天发射场二期及东风商业航天创新试验区新工位逐步建成，发射瓶颈有望明显缓解 [3] - 近期具体进展：长征10甲海上网系回收试验任务召开出厂动员会，推进节奏明显加快 [2]；预期2026年Q1朱雀三号进行可回收试验，长征12乙首飞并开展回收试验，2026年上半年长征10甲/10乙首飞验证可回收 [5]；预期1月天兵科技天龙三号或首飞，深蓝航天星云一号首飞并验证可回收 [5] 卫星环节发展 - 通信星座进入加速期，星网自2024年下半年起明显提速，大规模组网的时间窗口正在临近 [3] - 星载载荷与终端设备因价值量高、应用场景清晰，具备较大成长空间 [3] - 算力星座打开新赛道，通过在轨计算提升数据处理效率，解决传统“天数地算”模式下的数据利用瓶颈，海外科技巨头已率先布局，中国相关规划有望同步展开 [3] - 2026年上半年第二代卫星招标或有望启动 [5] 投资工具概况 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，是把握行业配置机会的重要工具 [5][7] - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数，选取涉及航天、航空、船舶、兵器、军事电子等国防军工领域的代表性上市公司证券作为指数样本 [7] - 截至2025年1月8日，军工ETF规模为111.19亿元，在同类12只产品中排名第1位 [8]