政策调整核心内容 - 2026年汽车以旧换新政策延续，补贴方式由定额调整为定比例 [1] - 报废补贴：购买新能源车/燃油车按新车车价的12%/10%补贴，最高补贴上限分别为2.0万元/1.5万元 [1] - 置换补贴：购买新能源车/燃油车按新车车价的8%/6%补贴，最高补贴上限分别为1.5万元/1.3万元 [1] 政策影响分析 - 政策调整为“定比例补贴”后，中高端车将显著受益 [1] - 参考重庆数据，政策调整后2025年11月20万元以上乘用车销量占比提升至39.1%，较2025年7月增长6.3个百分点 [2] - 预计2026年在乘用车以旧换新补贴总金额退坡约300亿元的前提下，15万元以上乘用车享受的补贴金额将增加约140亿元 [1][3] 利润影响测算 - 基于重庆销量数据及一系列假设，预计定比例补贴将拉动乘用车行业2026年利润提升159亿元 [2] - 分价格区间理论利润空间增长：10万以下增长0亿元，10-15万增长3亿元，15-20万增长29亿元，20万以上增长128亿元 [1][2] - 利润提升主要源于2026年15万元以上车型可使用的补贴额度增加，进而带动中高端车销量提升 [3] 投资建议关注标的 - 乘用车链条右侧标的：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车 [4] - 乘用车链条左侧标的：长城汽车、长安汽车 [4] - 乘用车链条拐点出现标的：上汽集团 [4] - 上下游链条右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃、中创智领、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等 [4] - 上下游链条左侧标的：永达汽车、新坐标 [4] - 上下游链条拐点出现标的：耐世特、继峰股份等 [4]