事件概述 - 经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [1] 重组背景与动因 - 中国航油是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业 [2] - 中国石化是全球第一大炼油公司和我国第一大航油生产商 [2] - 重组符合国企改革聚焦主责主业、通过整合提升核心竞争力的政策方向，旨在优化国有资本布局，避免同质化竞争 [2] - 中国航油业务结构较为单一，作为独立供应商需向中石化、中石油等多家采购航油，业务壁垒较低，长期看被并入上游大型央企属大概率事件 [2] - 国际较大的航空燃料服务商主要为壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔等一体化石油化工公司，其规模大、保障能力强、网络完善 [2] - 我国航空燃料生产、销售、加注等业务分属不同企业，比较优势不突出，亟需通过头部企业重组重新定位核心竞争力 [2] 市场前景与战略意义 - 航空业复苏势头强劲，2025年全球航油需求预计达3.89亿吨，同比增长3.9%，是少数仍有增长潜力的油品 [3] - 根据标准普尔预测，2040年中国航油消费将由2024年的3928万吨增长至7500万吨 [3] - 重组后，中国石化可直接切入航油销售渠道，实现从原油炼化到飞机加油的“炼油—分销”一体化闭环 [3] - 重组后，中国航油将获得更稳定可靠的上游供应 [3] - 两家企业重组可实现优势互补，发挥炼化一体化、航油供应保障体系等多方面优势，减少中间环节，降低供应成本 [3] - 重组在顺应航空业复苏趋势的同时，为我国航空业能源安全提供保障 [3] 对可持续航空燃料产业的影响 - 两家企业重组后，将深度结合在SAF等领域的科技研发、产业化能力、储运加注、国际贸易等优势 [1] - 重组将促进SAF研发、使用和持续迭代，推动产业链高质量发展，助力航空业减排降碳 [1] - 重组或有望坚实推动我国SAF从示范飞行走向大规模商用的进程 [1] 建议关注方向 - 建议关注SAF/HVO产能建设进度领先的企业 [1] - 建议关注上游UCO原材料收运处理体系成熟的企业 [1] - 建议关注山高环能、海新能科、卓越新能、朗坤科技、鹏鹞环保等公司 [3]