文章核心观点 - 2026年市场将呈现结构性重排而非单边行情，宏观处于新旧动能切换期，产业技术革命改变生产效率与竞争格局，不同资产风格分化将更加清晰[10] - 市场焦点从短期方向转向识别长期变量与结构性巨变，资金行为、风险偏好和定价框架正变得更为复杂和结构化[2] 科技革命与AI投资主线 - 2025年被视作全球第三次科技革命的“元年”，生成式AI是核心驱动力，技术迭代速度极快，每2-3个月就有新架构落地，大模型性能台阶式提升[4] - AI应用渗透率呈现爆发式增长，覆盖AI编程、视频多模态、智能搜索、AI导购等领域，全球头部AI公司成立数年，年化收入即突破200亿美元[4] - 中国在新一轮科技革命中角色从跟随者变为引领者，凭借工程师红利和完整供应链体系两大优势，在全球前20大AI模型中与美国各占一半，在专利数量和创业公司融资上断层式领先[4] - 提出三条高度确定的科技投资主线：全球AI产业链参与者、半导体自主可控主线、港股科技平台型公司，这些领域同时站在全球需求扩张与国产替代加速的交汇点上[4] - 科技投资需遵循“产业调研+主线聚焦+龙头筛选+规则化投资”四大原则，2026—2030年被视为中国科技产业的“黄金五年”[4] 港股科技估值与投资机会 - AI产业目前处于“基础设施爆发期”，担忧其存在泡沫为时尚早，AI投资占GDP比重及企业资本开支占比均远低于互联网泡沫时期[6] - 2025年四季度港股科技走弱主要源于资金面阶段性扰动，包括南向资金边际放缓、ETF资金流入下滑、IPO扩容及海外机构年末季节性减仓[6] - 进入2026年，随着流动性改善（南向资金重新入场、海外机构加仓），港股科技或迎来估值修复机遇[6] - 港股科技走势受三条主线影响：国内宏观经济预期、美联储货币政策、AI产业逻辑，中国在AI应用端具备用户基数大、产品经理能力强、大模型追赶速度快等天然优势[6] - 建议关注恒生港股通科技指数，该指数剔除医药、汽车、家电，纯聚焦TMT，可通过高纯度、低费率的港股科技ETF在波动中分批布局以捕捉估值修复机遇[6] - 当前中国科技股估值折价显著，恒生科技指数PE为纳斯达克指数的2/3，PB为1/3，随着AI应用落地与国产替代推进，可重点关注AI agent、多模态、高收入服务业AI替代等细分方向[6] 红利策略的配置价值 - 2022年后中国进入“低息+资产荒”时代，在存贷比快速抬升、优质资产稀缺背景下，红利资产角色已从顺周期品种转变为具备债券属性的核心配置资产，其核心优势体现在稀缺性、高股息、低波动[8] - 中证红利指数仅筛选100只高股息标的，在2024年12月调仓后股息率高达6%，远高于市场平均的1.73%[8] - 提出“杠铃策略”，认为红利资产与成长资产并非对立，通过红利+成长、红利+债券的组合既能降低波动，又不牺牲长期收益[8] - 在工具选择上，强调低费率红利ETF的重要性，例如费率仅20BP的ETF相比60BP的ETF每年可节省40BP成本，相当于增厚10%的分红收益（红利ETF年均分红率4%-5%），建议重点关注中证红利指数、红利低波指数相关ETF[8] - 2026年红利资产依然是投资组合中不可或缺的“压舱石”[8] 市场结构与投资工具 - 科技代表长期生产力跃迁的方向，红利承载低利率时代下稳定现金流的价值，而ETF与主动权益基金成为理解并参与这些变化的重要载体[12] - “全面一致”的投资机会正在减少，“结构差异”的重要性持续上升[11]