全球一级市场概览 - 2025年前三季度全球风险投资事件2.25万起，同比基本持平，披露投资总额约3481亿美元，较2024年同期显著增长44.8% [1][50] - 全球资本向人工智能头部项目高度集聚，OpenAI、xAI、Anthropic年内累计投资额分别高达400亿美元、250亿美元和165亿美元 [1][50] - 全球IPO与并购交易强势反弹，2025年共有1372家企业成功上市，募资总额约1706亿美元，创2022年以来最佳成绩，港股IPO募资额位居全球首位 [2][50] - 2025年全球并购交易总规模约4.8万亿美元，超过50亿美元的并购交易共166笔，双双刷新2021年以来纪录，科技行业并购规模占比超五分之一 [2][50] 中国政策与资本动向 - 2025年中国政策层面多措并举，年初“国办一号文”规范政府投资基金，年中证监会深化科创板改革并重启未盈利企业上市，年底“航母级”国家创业投资引导基金落地，注册规模合计超1200亿元，70%定向支持种子期或初创期项目 [2][51] - 银行系金融资产投资公司取得突破，截至2025年11月，仅五大行新设AIC基金数量达99只，规模合计1980亿元，建信投资等发起设立的首只AIC母基金目标规模200亿元 [3][51] - 全国社保基金与地方等设立的江苏社保科创基金首期规模达到500亿元 [3][51] 关键词一：募资回暖 - 中国私募股权及创业投资基金行业由数量扩张转向质量提升，截至2025年11月30日，存续私募股权投资基金规模为11.18万亿元，同比小幅上涨2.3%，存续创业投资基金规模为3.57万亿元，同比增长6.6% [5][53] - 2025年新增备案私募股权投资基金1696只，同比增长12.2%，新增备案创业投资基金3208只，同比增长22.4% [5][53] - 美元基金募资情况改善，源码资本新一期成长基金总规模达6亿美元，Monolith砺思资本双币种基金总规模4.88亿美元，Granite Asia旗下私募信贷基金完成首轮募资超3.5亿美元 [7][8][55] - 全球PE巨头KKR首只人民币基金完成备案，淡马锡子公司淡明资本等也在国内完成私募基金管理人登记 [8][56] - 2025年募资额超过30亿元的基金共12只，募资总额达558.06亿元，追觅科技旗下CVC机构天空工场资本的首只绍兴产业基金首期募资100亿元 [9][57] 关键词二：人工智能 - 人工智能是2025年国内一级市场投资主旋律，共有788家公司获得1015起投资，披露总投资额合计656.04亿元，较2024年的391.51亿元大幅增长 [18][66] - 智能机器人是最受追捧的细分领域，2025年完成530起投资，披露金额344.65亿元，较2024年大幅增长116.3%和242.2%，占人工智能行业投资事件数和金额的52.2%和52.5% [19][67] - 机器人公司密集寻求上市或“曲线IPO”，截至2025年末至少有34家机器人产业链公司在等待上市 [19][67] - 基础大模型领域投资降温明显，2025年AI模型层公司共完成22起投资，披露金额94.16亿元，与2024年相比分别下降8.3%和52.9% [19][67] - 头部大模型公司竞争格局稳定，智谱AI和MiniMax于2026年初在港股成功挂牌，市值一度分别高达500亿港元和700亿港元以上 [20][68] 行业投资表现 - 2025年国内一级市场共有5599家公司完成6343起投资事件，同比分别增长2.6%和7.5%，但披露总投资额达4400.99亿元，较2024年下降20.5% [13][61] - 投资活跃度呈前低后高态势，三季度投资事件同比增长24.3%至1740起，披露投资额达1516.99亿元，同比激增59.0% [13][61] - 先进制造赛道继续领跑，共有1303起投资事件，披露投资额675.79亿元，其中集成电路领域投资事件661起，披露投资额413.74亿元，较2024年直接“腰斩” [22][70] - 航空航天领域投资事件数与披露金额同比分别增长54.2%和23.8% [22][70] 关键词三：投早投小 - “投早投小”策略占据主导地位，A轮投资事件数量最高，共有2189起，同比增长22.8%，占总投资事件数量的34.5% [25][73] - 战略融资轮披露投资金额最高，437起事件投资总额达1741.38亿元，12起单笔规模超40亿元的大额融资事件中超八成为战略融资轮 [25][73] - 种子轮、天使轮、Pre-A轮等早期阶段投资事件共2110起，约占总数的三分之一，披露投资总额合计431.17亿元，约占总金额的9.8% [26][74] - 早期阶段企业获投金额走高，种子轮、Pre-A轮、天使轮披露投资额超过各自通常融资范围上限的事件分别占比50.0%、20.7%和11.2% [27][75] 关键词四：长三角一体化 - 长三角地区投资活跃度稳居榜首，2025年投资事件数共3111起，占比达49.0%，披露投资额共1597.53亿元，占比36.3% [31][79] - 江苏省投资事件数一骑绝尘，共有1256起，占比19.8%，披露投资额516.56亿元 [31][79] - 江苏省前五大受关注行业为先进制造、医疗健康、人工智能、新材料和生产制造，投资事件数合计占比74.5%，其中人工智能投资事件数和金额同比分别增长98.5%和89.9% [33][81] - 北京市披露投资额最高，达958.79亿元，占披露投资总额21.8% [36][84] 关键词五：一级买二级 - 股权投资机构密集并购外国品牌，例如博裕资本以40亿美元收购星巴克中国60%股权，CPE源峰注资3.5亿美元成立汉堡王中国合资公司，HongShan红杉中国以11亿欧元和25亿欧元分别收购Marshall和Golden Goose [38][86] - 投资机构或独角兽企业并购上市公司成为新现象，启明创投斥资4.25亿元收购天迈科技，初芯基金以8.39亿元入主皮阿诺 [39][87] - 未上市硬科技公司通过“协议转让+要约收购”模式入股上市公司，例如智元机器人以约21.02亿元收购上纬新材，七腾机器人以约16.68亿元收购胜通能源 [40][88] 关键词六：港股 - 2025年港股市场强势反弹，共有105家中企上市，同比上升69.4%，融资规模合计1924.22亿元，同比上升175.4%，港交所重回全球IPO融资额榜首 [44][45][92][93] - 港股上市制度改革成效显著，全年新股首日破发率约为28.8%，创近五年最低，超100只新股获得超额认购 [44][92] - 2025年有19家境内上市公司在港股“A+H”双重上市，其融资规模达1079.75亿元，占比近六成，融资规模破百亿港元的8家公司中“A+H”企业约占75.0% [45][93] - 美股市场对中企遇冷，2025年仅有26家中国公司在纳斯达克上市，同比减少21.2%，融资规模约合55.19亿元，同比减少31.4% [45][93] 机构IPO退出表现 - 2025年收获IPO最多的股权投资机构是HongShan红杉中国，共有17个项目上市 [47][95] - 深创投、中金资本、IDG资本和元禾控股紧随其后，分别有16个、15个、14个和14个项目登陆资本市场 [47][95]